4%规则在熊市中的失效机制 - 4%规则指退休时拥有100万美元投资组合，第一年提取4万美元并每年根据通胀调整，理论上资金可持续30年[5] - 该规则在大多数情况下有效，但若在重大熊市前退休则可能失败，其失效机制在具体计算前并不明显[4] - 在熊市中，投资者不仅资产净值缩水，还需以低价出售贬值的股票来获取生活费，这会对投资组合造成永久性损害，即使市场强劲复苏也无法完全修复[3] 熊市早期提取对组合的破坏性影响 - 假设2026年1月1日退休，投资组合为100万美元（60%股票，40%债券），计划第一年提取4万美元（每月3333美元）[2] - 若市场在退休后几年下跌30%，投资者以低价出售股票获取生活费，将加剧组合的永久性损失[3] - 具体案例显示，到2027年市场下跌25%，组合价值从96万美元降至81.6万美元，但通胀调整后的生活费提取额升至41200美元，提取率从4%变为5%[1] - 为获取41200美元，需以85美元（原价100美元）的价格出售485股股票，比市场下跌前多出售73股，这些被额外出售的股份将永久丧失[1] 组合价值恶化与提取率攀升的恶性循环 - 到2028年市场再跌10%，组合价值降至约69.732万美元，通胀调整后的提取额升至42436美元[6] - 经过第三次提取，组合余额降至约65.4884万美元，年提取率已升至6.1%，仅三年时间组合资产已消耗近三分之一[6] - 即使市场在2028年强劲复苏，复苏的起点是约65.5万美元，而非应有的接近90万美元，已出售的股份从复利角度已无法挽回[6] 市场复苏无法弥补早期损失的原因 - 市场最终会复苏并超越前高，但复苏本身并不能立即拯救因早期熊市提取而受损的投资组合[7] - 假设2029年市场强劲反弹18%，组合从65.5万美元增至77.3万美元（提取前），提取43709美元后余额降至72.9291万美元[8] - 2030年市场再涨12%，组合增至81.7206万美元（提取前），提取45020美元后余额约为77.2186万美元[8] - 相比之下，若在牛市开始时拥有100万美元，经过相同通胀调整的提取，五年后组合余额将多出约18万美元[9] - 若两种情景在之后25年经历相同回报，差距将无法弥合：第15年，不幸的退休者拥有约65万美元，幸运者拥有90万美元；第25年，不幸者资金将耗尽，幸运者组合仍剩余约75万美元[9] 应对策略与关键启示 - 4%规则存在失败率，因为平均回报可能足够，但糟糕的回报影响远大于平均回报，且市场时机无法预测或控制[10] - 对大多数人而言，应持有相当于2-3年生活费的现金或短期债券作为应急储备[10] - 在上述不幸案例中，若拥有12万美元现金缓冲，避免在衰退头三年出售股票，其投资组合将以更有意义的方式复苏，从而显著改善25年的情景[10] - 数据显示，拥有某一习惯的美国人的储蓄是未养成该习惯者的两倍以上，该习惯与增加收入、储蓄、使用优惠券或削减生活方式无关，且更为直接有效[11][12]