2025年主要资产表现与市场动态 - 黄金价格在2025年大幅上涨62.6% [1] - 原油价格在2025年下跌21.5% [1] - 比特币价格在2025年下跌6.4% [1] 黄金表现强劲的原因 - 黄金的优异表现与关税主导的环境相符 贸易壁垒增加了不确定性 削弱了对长期货币稳定的信心 并鼓励防御性配置 黄金直接从此组合中受益 [2] - 与增长型资产不同 黄金上涨不需要流动性扩张 它主要对政策风险和地缘政治压力做出反应 [3] - 随着关税升级和全球贸易摩擦加剧 黄金成为默认的避险工具 [3] 原油表现疲软的原因 - 关税减缓了贸易 压缩了制造业活动 并减少了运输量 这直接打击了能源需求 [4] - 在供应保持充足且非欧佩克产量上升的情况下 2025年原油价格下跌了21.5% [4] - 在关税体制下 原油的表现类似于增长代理指标 而增长已经降温 [4] 比特币表现停滞的原因 - 比特币全年下跌6.4% 反映了多空拉锯 关税创造了本应有利于避险资产的不确定性 但也消耗了可自由支配的流动性 [5] - 同时 美国通胀保持温和但具有粘性 使得金融环境保持紧张 [5] - 结果是比特币在10月的清算冲击后进入了长期盘整 它既没有像原油那样崩溃 也没有像黄金那样上涨 而是在等待流动性压力停止加剧 [5] 法币与通胀环境 - 尽管关税像缓慢的国内税 但通胀仍得到控制 成本被进口商和零售商逐步吸收 延缓了向消费者的传导 这使法币压力在 headline 数据中保持温和 尽管购买力在悄然侵蚀 [6] - 这种“慢燃”状态抑制了风险偏好 但未引发恐慌 这也是加密货币区间震荡而非崩溃的另一个原因 [6] 企业资金对加密货币的配置 - 数字资产资金公司（DATs）在2025年部署了近500亿美元资金购买比特币和以太坊 控制了总供应量的5%以上 [1] - 这些公司花费了497亿美元 其中大约一半是在下半年部署的 [7] - 它们的持仓在年底增至1340亿美元 同比增长137% [7] - 这种行为表明了长期信念 资金买家接受波动性以确保供应 它们在下跌年份的积累行为 将比特币和以太坊集中在强势持有者手中 并减少了市场流通量 [7]