英国国债市场结构变化 - 过去5至10年间 英国政府债券市场的结构和中介性质发生了巨大变化 目前由非银行机构主导 对冲基金是其中非常重要的组成部分 [2] - 少数对冲基金在所谓的现金市场中持有非常庞大的头寸 他们持有英国国债 [2] - 这一市场发展使得英国能够发行比过去多得多的债务 支持了一个规模更大的市场 所有政府都因此受益于发行更多债务的能力 [3] 市场主导权转移与潜在风险 - 交易员目前在英国规模达3万亿英镑的国债市场中“占据主导”地位 这增加了他们为快速获利而抛售的风险 [1] - 传统上 国债交易是大型银行和养老基金的长期投资领域 但最近已转向高杠杆对冲基金 [4] - 如此大量的债务集中在如此少数参与者手中 引发了市场稳定性的担忧 [4] 回购市场的杠杆操作 - 官员们特别关注对冲基金在国债市场的一个小众角落——回购市场——进行的1000亿英镑押注 [5] - 在该市场 基金以国债作为抵押品借款 然后使用借入的资金购买更多国债 再用这些国债借入更多资金 如此循环 [5] - 这种杠杆螺旋令人担忧 因为基金在短期市场借款以购买长期债务 [5] 保证金不足与流动性危机风险 - 第二个危险是对冲基金在交易国债时往往预留很少的现金 即“保证金” [6] - 市场担心 危机会迫使基金抛售国债 从而压低价格并引发更多抛售 可能形成类似于2022年特拉斯迷你预算案后的下行螺旋 [6]