交易结构变更 - 交易对价的经济价值在纸面上变化不大 但支付结构从现金加股票变更为全现金支付 根据原协议 华纳兄弟探索股东每股将获得23.25美元现金和4.50美元Netflix股票[1] - 修订后的协议规定 相关资产将以每股27.75美元的固定现金价格出售 由Netflix在交易完成后支付 该支付被描述为来自投资级实体的固定现金 为股东提供了即时价值确定性和流动性[2] - 此举的核心目的是消除Netflix股价波动带来的不确定性 并简化华纳投资者的决策 使其只需比较两个不同的全现金收购提案 而无需权衡现金与股票[3] 收购资产范围与分拆结构 - Netflix并非收购整个华纳兄弟探索帝国 交易价值为830亿美元[4] - 修订后的协议保留了分拆结构 将影视工作室、片库和HBO Max资产剥离至一个新的华纳兄弟实体并由Netflix收购 而CNN、TNT体育和其他有线电视网络将留在一家名为Discovery Global的公司中[5] - 若交易获批 股东最终将获得两部分：出售工作室和HBO Max资产的现金 以及对Discovery Global的持续股权[7] 竞争性收购提案 - 由派拉蒙支持的Skydance提出了竞争性收购方案 其报价为每股30美元 旨在收购华纳兄弟探索的全部资产 而非分拆结构[7] - Skydance自交易宣布以来一直试图阻挠Netflix的协议 该集团正在推动每股30美元的敌意收购 并公开警告准备发起代理权争夺战以更换华纳董事会成员[8] - Skydance阵营主张其方案更具优势 因其每股报价更高(30美元) 且从监管角度看更清晰 因其不会将Netflix主导的流媒体平台与一家大型传统影视工作室合并[9] 董事会立场与估值依据 - 华纳董事会试图明确其对剩余资产(Discovery Global)的估值 在概述全现金变更的监管文件中 披露了关于Discovery Global价值的内部假设 以说明董事会如何得出Netflix方案能及时、确定地为股东最大化价值的结论[6]