消息面数据 - 截至1月21日，聚丙烯期货前20名期货公司净空单持仓为-6.28万手，较上一交易日减少1288手，多空持仓比为0.88 [1] - 本周中国PP石化企业开工率为75.62%，较上周微增0.15个百分点 [1] - 本周PP粒料周度产量为77.58万吨，周环比下降0.44%；PP粉料周度产量为5.69万吨，周环比大幅下降15.62% [1] - 当前各工艺路线制PP生产利润均为负值，其中油制PP毛利为-430.13元/吨，煤制PP毛利为-314.73元/吨，甲醇制PP毛利为-970.67元/吨，丙烷脱氢制PP毛利为-1297.8元/吨，外采丙烯制PP毛利为-435.4元/吨 [1] 机构观点：市场多空博弈与震荡格局 - 当前PP市场多空因素相互制衡，短期受低库存、部分装置检修及成品油上调带来的成本支撑，但中长期面临原油过剩、节后供应增加、下游需求疲软及粒料替代效应等压力，缺乏明确单边驱动，整体呈现区间震荡格局 [3] - 期货价格上涨，成本端因EIA月报预测全球石油库存将小幅去化，供应过剩幅度或将缓解 [4] - 供应端在2026年上半年无新产能投放计划，压力有所缓解；需求端下游开工率呈季节性震荡 [4] - 在供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无突出矛盾，但仓单数量处于历史同期高位 [4] - 待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底，长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，策略上建议逢低做多PP5-9价差 [4]