公募基金2025年四季报核心观点 - 公募基金2025年四季报披露迎来高峰，已有超4500只主动权益类基金披露，基金经理调仓操作呈现对技术革命与周期轮回的布局，市场结构性特征显著[2][4] 业绩与规模分化 - 超四成主动权益产品实现季度正收益，但整体基金利润合计仍亏损超百亿元[4] - 业绩分化严重：领头羊永赢高端装备智选A四季度回报达56.42%，部分医药主题基金如华富健康文娱和华富医疗创新单季度亏损均超23%[4] - 部分迷你基金规模暴增实现逆袭：中欧周期优选规模从0.36亿元暴涨至15.75亿元，单季度增幅超过42倍；泰信发展主题规模从0.52亿元猛增至15.47亿元，增长近29倍[4] - 部分明星基金遭遇大幅赎回：泉果旭源三年持有规模缩水63.80亿元，中欧医疗健康区间回报为-14.81%，规模下降60.11亿元[4] - 业绩和规模的剧烈分化反映出市场在4000点附近的谨慎心态，资金开始挖掘细分行业的阿尔法机会[4] 基金经理调仓操作 - 超半数主动权益基金选择降低股票仓位，超过10只产品仓位降幅超两成，部分操作旨在获利了结或锁定年底收益率[5] - 2025年度冠军产品永赢科技智选A股票仓位从94.41%降至80.34%，大幅减少超过14个百分点[5] - 永赢科技智选A前十大重仓股出现调整：东山精密、景旺电子、工业富联和剑桥科技新进，太辰光、澜起科技等退出，同时大幅增持沪电股份、深南电路，并将生益科技跃升为第一大重仓股[6] - 基金经理对部分AI硬件估值高企表示担忧：中欧数字经济基金对中际旭创减仓超三成，对新易盛减持22.69%[8][9] - 科技与有色金属成为重仓两大核心主线，明星基金经理具体调仓包括：张坤增持阿里巴巴[2]，朱少醒与谢治宇同时加仓宁德时代[2]，傅鹏博增持寒武纪[2]，朱少醒还将紫金矿业、徐工机械纳入前十大[14]，谢治宇新进三只半导体产业链个股[15]，傅鹏博增加对数据中心液冷、存力与算力相关公司的配置[16] 人工智能板块的泡沫争议 - 市场对人工智能是否已进入泡沫阶段争论激烈，分歧本质是投资久期与估值容忍度的较量[10][12] - 中欧数字经济基金经理冯炉丹认为AI产业正处于泡沫初现并逐步形成的阶段，而非泡沫末期，板块整体估值已不再处于低位，部分热门概念股估值包含了对未来多年高速成长的乐观预期[10] - 持不同观点的基金经理认为科技成长板块估值已修复至合理水平，但大部分优质龙头企业估值远谈不上泡沫，永赢科技智选基金经理任桀表示全球AI模型仍处于能力持续提升与应用场景不断扩展的阶段，产业发展具备较强的持续性和确定性[11] 基金经理对后市布局与机会判断 - 明星基金经理张坤认为中央经济工作会议将提振消费置于2026年重点任务首位，同时人均GDP增长空间和房地产市场企稳将为消费复苏提供支撑，并指出强大的内需市场对科技创新有重要促进作用[14] - 基金经理们正将投资从beta转向alpha，朱少醒认为A股整体估值处于长周期中的合理区间，自下而上个股阿尔法的选择更为重要[17][18] - 在创新药领域，投资机会聚焦于创新药械产业链出海、设备国产替代、消费医疗需求复苏三大方向[18] - 睿远均衡价值三年持有的基金经理赵枫认为权益市场未来回报水平可能较2025年有所下降，但大幅回撤风险有限，结构性超额收益机会仍然存在，部分优秀龙头企业通过股息加回购的静态回报水平可达5%左右，考虑增长后有望达10%以上[18][19]