整体业绩概览 1. 第四季度及全年净利润 - 2025年第四季度归属于股东的净利润为2.063亿美元，较2024年同期的1.051亿美元大幅增长[1][2] - 2025年全年归属于股东的净利润为9.354亿美元，较2024年的8.527亿美元增长[2] 2. 剔除投资损益后的核心运营利润 - 2025年第四季度剔除投资损益后的净收入（净营业收入）为1.847亿美元，较2024年同期的2.270亿美元下降18.6%[2][3] - 2025年全年剔除投资损益后的净收入为79.91亿美元，与2024年的79.70亿美元基本持平，微增0.3%[9] 3. 每股收益 - 2025年第四季度摊薄后每股净收益为0.82美元，高于2024年同期的0.42美元[2] - 2025年第四季度剔除投资损益后的摊薄每股净收益为0.74美元，较2024年同期的0.90美元下降17.8%[2][3] 4. 综合成本率 - 2025年第四季度综合成本率为96.0%，高于2024年同期的92.7%[2][3] - 2025年全年综合成本率为94.7%，高于2024年的93.9%[2] 5. 股东权益与账面价值 - 截至2025年12月31日，股东权益总额为59.14亿美元，较2024年底的56.189亿美元增长5.3%[2] - 截至2025年12月31日，每股账面价值为24.21美元，较2024年底的22.84美元增长6.0%，若计入已宣布的现金股息，自2024年底以来增长22.0%[2][3] 收入与投资表现 1. 运营收入 - 2025年第四季度合并净保费和费用收入为21.308亿美元，较2024年同期的19.415亿美元增长9.8%[3][6] - 2025年第四季度净投资收入为1.838亿美元，较2024年同期的1.703亿美元增长7.9%[3][6] - 2025年第四季度总运营收入为23.621亿美元，较2024年同期的21.564亿美元增长9.5%[6] 2. 投资损益 - 2025年第四季度实现投资净收益1.73亿美元，而2024年同期为净亏损2420万美元[6] - 2025年第四季度因权益证券公允价值变动产生的未实现投资净亏损为1.457亿美元，2024年同期为1.301亿美元[6] - 2025年第四季度税后投资净收益为2150万美元，而2024年同期为税后投资净亏损1.219亿美元[2] 3. 资本回报 - 2025年第四季度通过股息和股票回购向股东返还的总资本为7.42亿美元[3] - 2025年全年向股东返还的总资本为10.22亿美元，其中股息8.97亿美元，股票回购1.25亿美元[27] 分业务板块业绩 1. 专业保险板块 - 保费收入：2025年第四季度净保费收入为13.397亿美元，同比增长8.3%；全年净保费收入为51.848亿美元，同比增长10.9%[8][10] - 承保利润：2025年第四季度承保利润为3720万美元，较2024年同期的1.009亿美元大幅下降63.1%；全年承保利润为3.526亿美元，较2024年的3.640亿美元下降3.2%[8][9] - 综合成本率：2025年第四季度综合成本率为97.3%，显著高于2024年同期的91.8%[10] - 增长驱动：保费增长由费率提升、高续保留存率和新业务（包括新运营公司的贡献）共同驱动[10] - 损失率分析：第四季度损失率上升，主要由于长途卡车运输责任险案件准备金中检测到更高的损失趋势，导致2025年商业车险事故年度初始损失率提高了约3个百分点，并在第四季度因四个季度的补提而表现为12个百分点的增长[12] - 有利发展：有利的往年损失准备金发展主要来自商业车险和财产险[13] 2. 产权保险板块 - 保费与费用收入：2025年第四季度净保费和费用收入为7.885亿美元，同比增长12.4%；全年为28.586亿美元，同比增长9.1%[8][16] - 承保利润：2025年第四季度承保利润为4730万美元，同比增长21.0%；全年承保利润为6990万美元，同比下降12.3%[8][17] - 综合成本率：2025年第四季度综合成本率为94.0%，略低于2024年同期的94.4%[17] - 增长驱动：保费增长由较低的利率和强劲的商业业务产出推动，商业保费占比从去年第四季度的23%提升至29%[17] 3. 公司及其他板块 - 该板块包括小型寿险和意外险业务、已于2024年5月31日出售的RFIG Run-off业务、母公司控股公司及若干内部公司服务子公司[21] - 2025年第四季度税前运营亏损790万美元，而2024年同期为盈利160万美元[9][21] - 净投资收入下降主要由于向股东返还资本（包括2025年1月的特别现金股息）、偿还2024年10月到期的4亿美元优先票据以及出售RFIG Run-off业务导致投资资产基础降低[22] 财务状况与投资组合 1. 资产负债表 - 截至2025年12月31日，总资产为299.248亿美元，较2024年底的278.431亿美元增长[23] - 固定收益证券（按公允价值计）为127.098亿美元，权益证券（按公允价值计）为24.877亿美元[23] - 损失及损失调整费用准备金为147.78亿美元[23] 2. 投资组合 - 截至2025年12月31日，合并投资组合约85%配置于固定收益证券和短期投资，15%配置于权益证券[24] - 固定收益组合的期限通常与预期负债相匹配，权益组合主要由具有长期合理盈利增长和稳定增加股息记录的美国公司优质普通股构成[24] - 投资组合对高风险或非流动性资产类别（如有限合伙、衍生品、对冲基金或私募股权投资）的敞口极为有限，不参与对冲或证券借贷交易[25]