公司上市进程与基本信息 - 云英谷科技股份有限公司于2025年1月19日再次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金和中信 [1] - 公司上市历程曲折，曾于2023年尝试冲刺A股科创板，2024年接近被汇顶科技并购，并于2025年6月首次递表港交所 [1] - 公司成立于2012年，总部位于深圳，是一家专注于显示驱动芯片设计与销售的半导体企业 [1] - 公司自2013年启动天使轮融资以来，已完成多轮股权融资，融资总额超13亿元人民币，2024年8月最后一轮融资后估值约为83.31亿元人民币 [1] - 公司股东包括京东方、高通中国等产业巨头，以及小米长江产业基金、哈勃科技、中金浦成、祥峰投资、红杉中国等投资机构 [1] 产品与市场地位 - 公司主要产品为AMOLED显示驱动芯片及Micro-OLED硅基显示驱动/背板 [1] - AMOLED驱动芯片主要用于智能手机，销售给国内制造商；Micro-OLED产品主要用于支持AR、VR的头戴式设备 [1] - 2024年，公司是全球智能手机AMOLED显示驱动芯片市场第五大供应商，也是中国大陆最大的供应商，全球总销量约5100万颗，全球市占率约5.7% [2] - 2024年，公司在中国大陆智能手机AMOLED显示驱动芯片市场份额达到12.4%，总销量约5000万颗，排名第三 [2] - 2024年，公司是Micro-OLED显示背板/驱动领域的主要供应商之一，全球市场份额约为40.7%，销量约100万片，排名第二 [2] - 公司的AMOLED驱动芯片已售往不少主流智能手机品牌厂商的供应链，覆盖超过10个产品系列，合作品牌合计占据全球智能手机四分之一以上的市场份额 [2] 财务表现与盈利能力 - 公司营业收入持续增长：2022年为5.51亿元，2023年为7.20亿元（同比增长30.7%），2024年为8.91亿元（同比增长23.8%），2025年前十个月为8.96亿元 [4] - 2022年至2024年营业收入的复合年增长率达到27.1% [4] - 公司持续亏损：2022年净亏损1.24亿元，2023年净亏损2.32亿元，2024年净亏损3.09亿元，2025年前十个月净亏损1.95亿元，累计亏损约7.22亿元 [4] - 公司毛利率波动剧烈：2022年毛利率为31.9%，2023年暴跌至0.4%，2024年回升至2.5%，2025年前十个月为14.0% [4] - 分产品看，AMOLED显示驱动芯片毛利率从2022年的32.6%大幅下滑，2023年甚至录得-1.4%的毛损率，2024年仅为0.3%，2025年前十个月回升至8.6% [5][6] - Micro-OLED显示背板/驱动业务毛利率较高，2024年为25.9%，2025年前十个月为31.0%，但该业务收入占比较低（2025年10月31日占比约23.6%） [5][6] 产品定价、成本与竞争策略 - AMOLED显示驱动芯片平均售价持续下滑：2022年为25.7元，2023年为18.6元，2024年为15.9元，三年降幅接近40%，截至2025年10月31日维持在15.9元 [5] - Micro-OLED背板/驱动平均售价有所波动：2022年为20813.7元，2023年为21768.3元，2024年为22561元，截至2025年10月31日降低至18370.4元 [5] - 2023年毛利率暴跌的核心原因之一是存货撇销，受全球消费电子需求疲软影响，芯片价格暴跌导致存货价值大幅缩水，2023年计提存货撇销高达5320万元，较2022年的1630万元激增226.7% [6] - 在行业下行周期中，公司为在激烈竞争中争取市场份额，选择“以价换量”，主动调降AMOLED显示驱动芯片的平均售价以维持竞争优势 [7] 现金流、销售模式与供应链 - 公司经营活动现金流持续净流出：2022年净流出1.76亿元，2023年净流出1.61亿元，2024年净流出2.36亿元，2025年前十个月净流出0.86亿元 [7] - 截至2024年底，公司账面现金及现金等价物仅剩约1.05亿元 [7] - 为加速现金回收，公司销售模式从以直销为主转向以经销为主：来自经销商的收入占比从2022年的4.8%飙升至2024年的73.7% [7][8] - 公司向经销商提供2.4%至3.2%的折扣，以换取更短的信贷期，此举加速了现金回收，贸易应收款项周转天数由2022年的137天减少至2023年的75天及2024年的34天 [9] - 截至2025年10月31日，公司账上的现金和现金等价物约为4.34亿元，较2024年末的1.04亿元有明显改善 [9] - 公司为Fabless模式，依赖第三方晶圆代工厂，报告各期向台积电的采购额占公司采购总额的占比分别为59.5%、65.8%、74.5%及41.8% [10] - 公司已逐步开始转向中芯国际等大陆晶圆厂 [10]