宏观金融数据与资金流向 - 2025年末中国社会融资规模与广义货币M2余额（340.29万亿元）分别同比增长8.3%和8.5% [2] - 2025年人民币各项存款新增26.4万亿元，其中非银行业金融机构存款全年增加6.4万亿元，同比多增3.8万亿元 [2] - 2025年末资管产品总资产达119.9万亿元，同比增长13.1%，其底层资产中存款与存单新增约4.6万亿元，占新增底层资产的五成 [2] - 资金未离开银行体系，而是在“账户归属”和“金融中介链条”上发生迁移，即存款在悄悄搬家 [2] - 有券商研报预计，2026年全年居民定期存款到期规模超70万亿元，其中一季度居民1年期及以上定期存款到期规模近30万亿元 [2] 货币政策与监管动向 - 2026年货币政策路径为货币环境继续适度宽松，但打法更偏“先结构、再总量”，目标从稳增长进一步落到“促物价回升、修复信用体感” [5] - 中国人民银行自1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，一年期支农支小再贷款利率降至1.25% [4] - 政策包主干逻辑包括“降价”（下调结构性工具利率0.25个百分点）、“扩量+扩面”（增加支农支小再贷款额度5000亿元，单设1万亿元民营企业再贷款，将科技创新和技术改造再贷款额度由8000亿元提高至1.2万亿元）以及配套“风险缓释+重点领域支持” [5] - 沪深北交易所将融资买入最低保证金比例从80%上调至100%，但仅适用于新开融资合约，以约束杠杆节奏 [4] 财政政策与内需刺激 - 财政部推出财政促内需一揽子政策，采用“财政出钱（贴息/担保）+银行出钱（贷款）”的混合模式 [6] - 民企端政策包括：中小微贷款可获年化1.5个百分点、期限不超过2年的贴息支持，单户上限5000万元；民间投资专项担保计划单家企业可享受担保的贷款额度为2000万元，国家融资担保基金分担比例最高提至40%；中央财政安排风险分担资金为民企和私募股权投资机构发行债券提供增信支持；优化设备更新贷款贴息政策并扩围至科技创新类贷款 [6] - 消费端政策包括：服务业经营主体贷款贴息单户额度从100万元提至1000万元，贴息1%，覆盖11类消费领域；个人消费贷款贴息1%，单笔上限提至3000元，纳入信用卡分期，覆盖全消费领域 [6] 银行产品与居民财富配置变迁 - 银行产品“货架”变化：长期限大额存单下架或减少，结构性存款选项变多 [8] - 以民生银行为例，其结构性存款挂钩标的包括汇率、贵金属、证券指数及固收类标的，并提供定制服务（人民币100万元起、美元50万元起） [8] - 外资行结构性存款可能提供“100%本金保障”与“80%—90%本金保障”的不同方案，并叠加挂钩标的浮动收益（如最高收益可达6%左右），部分中资行产品最高收益多集中在1.5%—3%左右 [8] - 结构化产品底层逻辑通常是：结构化产品=打底资产（零息债/存款等）+衍生品组件（通常是期权） [8] - 2026年开年多家银行推出挂钩黄金等标的的结构性存款产品，成为低利率时代的“新宠” [9] - 许多结构化产品本质是投资者通过“卖波动率/卖尾部风险”的方式，尝试换取在“温和波动区间”里更体面的票息，等同于押注市场不会出现极端走势 [9] - 正规发行机构主要赚取设计费、服务费与报价价差，并通过市场工具对冲风险敞口，维持“中性”状态 [9] - 大额存单的“退”与结构性存款的“进”，折射出低利率时代居民财富逻辑从追求“确定性的票息”向接受“期权化收益”的边际迁移 [10] 市场影响与资金再配置 - 2026年开年以来A股成交活跃度提升，上证指数在1月13日收于4138.76点，当日下跌0.64%，并终结此前“17连阳”，随后几个交易日高位盘整 [3] - 政策组合拳下，市场定价关注点集中于资金成本下降能否转化为信用扩张与需求修复，以及监管约束下资金风险偏好如何再定价 [7] - 当居民/企业将资金从存款转成理财、基金、信托等资管产品，资金会阶段性体现为非银机构存款；同时资管产品为流动性与安全性又会大量配置存款、存单等资产 [10] - 宏观层面希望引导“存款搬家”以投资或消费扩内需，同时又需避免资金在单一资产里形成“洪峰”扰动金融稳定 [11]