政策决策 - 欧洲央行在2025年12月货币政策会议上决定维持三大关键利率不变 这一决策基于对通胀中期回归2%目标的信心[1][2] - 货币政策将继续遵循数据依赖和逐次评估原则 不预设未来利率路径[2] - 利率委员会强调需密切监测服务业通胀 薪资增长及政策传导效果[2] 市场预期 - 市场已完全排除2026年降息的可能性[1][3] - 关于首次加息时点 利率市场预期为2027年 而调查数据则推迟至2028年[3] - 政策利率路径的期权隐含不确定性显著下降[3] - 长端无风险利率受实际利率上行推动走高 欧元汇率保持窄幅波动 股市在全球风险偏好支撑下维持高位[3] 经济与通胀 - 欧元区三季度GDP环比增长0.3% 消费和投资成为主要拉动力[4] - 劳动力市场稳健 失业率为6.4% 接近历史低位[4] - 2025年HICP平均通胀率为2.1% 预计2026-2027年将降至2%以下[4] - 通胀预计在2028年因欧盟碳排放交易体系二期启动而回升至目标水平[4] - 核心通胀逐步下行 但服务业通胀粘性较强 三季度雇员薪酬增速超预期达到4%是主要驱动因素[4] 增长驱动力与外部环境 - 欧元区经济韧性超预期 内需成为增长核心驱动力[1] - 欧元区经济面临地缘政治冲突 全球贸易碎片化等外部风险[5] - 金融稳定方面需关注美国科技股估值过高 非银金融机构对美资产敞口过高 私人信贷领域杠杆累积等问题 谨防全球市场波动的溢出效应[5]