交易所监管动态 - 上海期货交易所自2026年1月22日收盘结算时起 将铜期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为8% 套保持仓交易保证金比例调整为9% 一般持仓交易保证金比例调整为10% 对铝期货合约也进行了相同调整 [1] - 上海国际能源交易中心同步调整 自同一时间起 将国际铜期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为8% 套保持仓交易保证金比例调整为9% 一般持仓交易保证金比例调整为10% [1] - 此举被解读为在国内期货交易所于金属价格高波动且临近春节长假的敏感时点 为强化市场监管 防范系统性风险 引导市场理性参与的针对性举措 [1] 机构对铜价走势的观点分歧 - 看涨观点认为 2026年全球可预见的新增矿山投产规模将显著下降 矿端供应步入中长期结构性瓶颈期 核心矿山意外减产将放大供给缺口 铜价预计呈现“易涨难跌 中枢上移”趋势 [2] - 看涨观点同时指出 中长期看 铜矿资本开支不足 供给端扰动频发 供需格局或由紧平衡转向短缺 叠加铜冶炼利润周期有望见底及美联储进入降息周期 铜价有望突破上行 [2] - 谨慎观点认为 铜价后续受美国关税政策 库存流向变化节奏不明 “铝代铜”短期难替代 再生铜供应增长影响待观察等变量影响 走势存在不确定性 [2] - 看空观点明确指出当前铜价大幅上涨行情已基本见顶 超过1.3万美元/吨的高价难以持续 市场终将回归基本面定价 [3] 铜市场基本面与价格驱动因素分析 - 高盛认为本轮铜价上涨并非由全球性供需缺口驱动 而是源于美国精炼铜关税预期引发的囤货潮与投机资金涌入 赋予了市场暂时的“稀缺溢价” [3] - 高盛已将2026年全球铜市场的供应过剩预期从160千吨上调至300千吨 [3] - 预计2026年二季度关税决策正式落地后 美国的囤铜行为将终止 市场焦点将重新回归全球供应过剩的核心矛盾 铜价面临显著回调压力 [3] - 高盛已将四季度LME铜价预期调至11200美元/吨 [3] 工业金属整体市场环境 - 2026年以来多种工业金属价格持续上扬 沪铝 沪锡分别触及25075元/吨 443300元/吨的历史高点 [3] - 工业金属铜铝铅锌锡 均被认为受益于美元降息周期 美国再工业化 AI爆发下的电力保障需求和地缘博弈下的供应链重构 [3]