欧美关税争端最新情况 - 2026年1月17日，特朗普宣布向丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰、芬兰等8个欧洲国家加征10%的关税，从2月1日起实施 [2] - 加征的关税税率计划从6月1日起提高至25%，直到相关方就美国“全面、彻底购买格陵兰岛”达成协议 [1][2] - 特朗普后续表示将不再对一系列欧洲国家征收原定于2月1日起实施的关税，但后续变化及欧洲反应仍存在较大不确定性 [2] - 在此之前，欧盟对美出口的大部分货物适用于最高15%的关税税率，欧盟也承诺增加对美国投资、购买美国能源品和芯片，并取消对美国工业品的关税，同时降低食品及农产品贸易的非关税壁垒 [2] 欧盟与美国的紧密经济联系 - 欧盟是美国出口占比最高的区域，2025年2月占到美国总出口的17%，高于中国的6%、东盟的6%和日本的4% [3] - 欧盟是美国最大的FDI来源国，2023年欧盟对美直接投资存量达到2.4万亿美元，高于日本的0.7万亿美元，其中约一半分布在制造业 [3] - 欧盟对美投资支持了美国约340万个就业岗位 [3] - 欧元区对美有较大的货物贸易顺差，但同时有较大服务逆差，整体贸易结构相对平衡 [3] 欧盟对美国的依赖与短板 - 国防层面，2020-2024年平均看，欧洲60%以上的国防进口来自美国，其中荷兰、意大利、挪威等从美国的进口比例超过80% [4] - 金融层面，2022年国际银行卡组织（以美国为主）约占欧元区银行卡交易量的61%，在跨区域清算中，Visa和Mastercard两家在欧洲市占率达99%以上 [4] - 科技层面，欧洲专业用途软件和云服务总支出的80%流向了美国公司 [4] - 能源层面，2025年欧洲约57%的LNG进口来自美国，预计若按美欧贸易协议发展，2030年欧洲进口LNG对美国的依赖度可能提高到80% [4] - 欧盟内部政治分化严重，不同国家及政党对关税问题的态度差异大，增加了出台共同应对措施的难度 [5] 对欧洲经济的可能影响 - 类似程度的关税升级对GDP影响有限，欧洲经济复苏主要靠内需拉动 [7] - 在贸易摩擦不大幅升级的情形下，欧央行或仍按兵不动 [7] - 关税的潜在加码对商品通胀主要是向下的压力，最大的向上风险是贸易摩擦大幅升级下因供应链冲击带来的供给侧通胀 [7] - 今年的欧洲财政空间主要来自于德国，法国因国内政治僵局财政空间不大 [7] 对欧洲市场及资产的可能影响 - 欧洲短期内大规模抛售美国资产的概率较小，截至2024年欧洲持有约9%的美股（占外资的48%），欧盟与英国合计持有约8%的美债（占整个外资的31%） [9] - 欧洲“武器化”其对美金融投资的概率较小，因对自身现有头寸影响大，且多数美元资产为私人持有，法律程序上难以操作 [9] - 从对美国销售敞口占比看，欧洲的生物医药、媒体娱乐、食品饮料等行业可能面临一定压力 [10] - 从绝对出口额看，药品、交运设备、机械、化学品、飞机等对美国的出口值较高 [10] 欧洲的应对与结构性投资主线 - 近期事件的发展将进一步加大欧洲“自主独立”的决心 [8] - 2025年一季度德国出现超预期的财政转向，欧盟推出了“重新武装欧洲”计划 [8] - 欧盟可能在各成员国的“最大公约数”上采取更多措施，加强在国防、科技、基础设施、金融等领域的自主独立 [8] - 欧盟已通过1500亿的自有资源支持成员国的国防贷款 [8] - 相对看好“自主独立”主题的偏内需行业（如银行、公用事业），以及外需敞口中估值和盈利预期已较为合理、政策逆风相对较小的板块 [10]