核心观点 - 英特尔2025年第四季度业绩表现优于分析师预期，但2026年第一季度业绩指引远低于华尔街预期，导致股价盘后大跌逾12% [1] - 公司面临严峻的制造良率与产能瓶颈问题，制约了其满足市场需求的能力，管理层承认执行力需提升，扭转局面需要“时间和决心” [1][2][6] - 尽管近期股价因市场对新产品和转折点的乐观预期而大幅上涨，但最新的业绩展望和制造问题披露打击了投资者信心，揭示了公司复苏道路上的执行挑战 [2][3][6] 财务业绩表现 - 2025年第四季度业绩：营收为137亿美元，同比下降4.1%，但高于分析师预期的134亿美元；调整后每股收益为15美分，高于分析师预期的9美分 [1] - 2025年第四季度毛利率：调整后毛利率为37.9%，远低于其鼎盛时期经常高于60%的水平 [2] - 2025年全年营收：为530亿美元，较2021年创下的峰值水平仍低约250亿美元 [2] - 2026年第一季度业绩指引：营收预计在117亿美元至127亿美元之间，区间中值低于分析师预期的126亿美元；预计调整后每股收益为零，远低于分析师预期的8美分 [1] - 2026年第一季度毛利率指引：预计将收缩至34.5%，低于分析师预期的36.5% [2] 各业务部门表现 - 客户端计算业务：第四季度营收为82亿美元，同比下降6.6%，略低于分析师平均预测的83亿美元 [1] - 数据中心业务：第四季度营收为47亿美元，同比增长8.9%，高于分析师预计的44亿美元 [1] - 代工业务：第四季度实现营收45亿美元，同比增长3.8%，高于分析师预计的44亿美元；目前订单几乎全部来自英特尔自身产品部门，公司正积极寻求外部客户 [1] 当前核心挑战与问题 - 制造良率与产能瓶颈：公司正遭受制造良率偏低的困扰，导致难以满足订单需求，供应问题预计在第一季度达到“最低点”或“峰值”，第二季度及之后才会改善 [2][6] - 执行力不足：管理层承认公司的良率和生产制造水平未达标准，问题在于执行力需要提升 [2][6] - 核心矛盾：市场需求“相当强劲”，但供给成为约束变量，公司因制造问题无法满足季节性需求所需的供应 [2][6] 市场情绪与股价表现 - 近期市场乐观情绪：在财报公布前，英特尔是费城半导体指数中表现最好的成分股，并在2025年累计大涨84%的基础上继续走高，投资者押注新产品将改善财务状况 [3] - 股价受挫：由于乏善可陈的业绩展望和制造问题警告，英特尔股价在公布财报后盘后大跌逾12% [1] - 分析师观点：市场对英特尔迎来转折点抱有高期待，但良率问题依然棘手不是一个好的开端，公司面临的是执行层面的挑战 [6]