2025年第四季度餐饮行业表现 - 2025年第四季度餐饮品牌表现持续分化，在外卖退坡背景下，现制饮品表现好于预期，部分正餐品牌迎来边际改善 [1] - 2025年第四季度，沪上阿姨、古茗、茶百道、瑞幸、奈雪的茶同店收入分别同比增长超20%、接近20%、双位数、10%、3% [1] - 2025年第四季度，锅圈同店同比增速为高单位数，海底捞翻台率同比持平，达势股份一线城市同店同比正增长 [1] - 太二酸菜鱼受益于新店型调改，2025年11月底同店开始转正，12月同店同比增长高单位数，第四季度整体同店跌幅环比收窄6个百分点至3% [1] 现制饮品行业展望与品牌策略 - 2026年现制饮品行业同店面临高基数压力，但头部品牌有望维持领先的同店和开店表现 [2] - 古茗计划通过延展咖啡和早餐时段、举行堂食营销活动、升级六代店型以提振同店，预计2026年同店收入有望同比持平，2025年门店净增近3500家，2026年净新增门店数有望维持2025年水平 [2] - 茶百道自2025年以来产品上新机制调整取得一定成效，计划2026年向下拓宽产品价格带并持续优化运营 [2] - 沪上阿姨指引2026年新开2000-3000家门店 [2] 正餐品牌调改与新品牌发展 - 太二酸菜鱼以“鲜活”为主要调整方向，公司预计2026年上半年将完成大部分门店调改，截至2025年底已完成超240家调改 [3] - 太二新模型同店表现较老模型提升约10个百分点，公司自12月底启动大规模营销宣传，利润率在调改完成及运营优化后有进一步上行空间，公司预计稳态情况下太二餐厅层面经营利润率约18% [3] - 海底捞自2026年1月13日起由董事会主席及执行董事张勇担任CEO，有望提升战略执行和决策效率，并继续推动红石榴计划发展 [3] - 建议关注海底捞旗下新品牌发展，包括举高高自助小火锅（截至2025年11月底已布局近40家门店，12月持续新增）、如鮨寿司（目前已实现盈利，平均可达6轮翻台）、海鲜大排档及外卖等 [3]