行业评级与核心观点 - 中银国际给予存储行业“强于大市”评级，认为无论短期还是中长期，存储产业链都存在高度确定性机会 [1] - 核心驱动因素是数据扩张与AI扩散，存储新周期正在加速到来 [1] 市场综述与价格趋势 - 在数字经济推动下，存储市场规模持续上升，AI端侧存储需求增速显著高于其他细分市场，成为全球市场扩张关键动力 [1] - 大模型技术热潮带动AI服务器存储需求快速增长，服务器领域存储需求将保持较高增速 [1] - 存储全系产品价格在2025年已出现较大幅度涨幅，2026年或进一步上涨 [1] - 本轮价格上涨由AI服务器和通用服务器共同驱动，并存在结构性产能转换和多维度需求竞争，情况更为复杂，短缺和涨价或将持续更长时间 [1] 供需与技术动态 - 资本支出方面：2026年资本支出重点转向制程技术升级与混合键合等先进工艺导入，位元供给增长幅度有限，供不应求的市场状态或将持续全年 [2] - 技术升级方面：HBM加速迭代，带宽等性能指标不断迈进，同时随着AI推理市场迅速增长，存储行业逐渐步入“后HBM时代”，HBF应运而生 [2] - 需求方面：从国际领先供应商配置看，高性能HBM、LPDDR5X需求旺盛，从终端需求看，服务器市场对存储需求将保持快速增长态势 [2] 国产存储发展 - DRAM方面：长鑫存储已正式推出LPDDR5X产品 [3] - NAND方面：长江存储三期建设正迈向100%设备国产化目标 [3] - 技术方面：CBA+4F2在制程节点压力以及混合键合技术积累加持之下或成为国产存储弯道超车的必由之路 [3] - 长江存储和长鑫存储作为国内存储芯片制造龙头企业，生产经营稳中向好，推动建设意志坚定不移，有望为产业链带来诸多机会 [3] - 国内利基存储市场亦将在AI定制化存储推动下迎来发展良机 [3] 建议关注的细分方向 - 受益于周期价格波动的经销商及模组产品制造商 [1] - 专注于利基市场及存储产品配套芯片的IC设计公司 [1] - 国产半导体存储器供应链 [1]