公司上市历程与决心 - 公司为冲击资本市场已努力近5年 在A股上市尝试失败后转道港交所递交IPO [1] - 公司于2021年预披露A股招股书 2023年3月再度尝试 但因被上交所出具警示函于2025年4月撤回申请 时隔9个月后转向港交所 [1] 整体财务表现 - 2023年至2024年 公司营收从33.94亿元微增至34.56亿元 同比增幅仅1.8% [2] - 2025年前三季度营收为25.19亿元 较2024年同期的25.49亿元小幅下滑1.2% [2] - 2023年与2024年期内利润基本持平 分别为3.2亿元和3.21亿元 [2] - 2025年前三季度期内利润约为2.79亿元 较2024年同期的2.44亿元同比上涨14.34% [2] 主营业务分析：人造板 - 人造板是公司核心产品 2023年收入23.4亿元 占总收入69% [3] - 2024年人造板收入降至23.26亿元 同比小幅下滑0.6% 占总收入比例降至67.3% [3] - 2025年前三季度人造板营收仅为15.01亿元 较2024年同期再度下跌15% 占总营收比例骤降至59.6% 较2023年下滑近10个百分点 [3] 主营业务分析：定制家居 - 定制家居业务是业绩增长主要动力 2023年收入6.43亿元 占总营收18.9% [5] - 2024年该业务收入达7.03亿元 同比上升9.33% 占比提升至20% [5] - 2025年前三季度该业务收入达6.44亿元 同比增幅达35.65% 超过2023年全年收入 占总营收比例增长至25.6% [5] - 行业观点认为 定制家居市场需求很可能减弱 因其主要用于新房市场 而近年新房交付量大幅下降 存量市场改造尚未找到有效路径 [5] 知识产权授权业务 - 知识产权授权业务带来一定收入 2023年及2024年收入分别为3.47亿元和3.56亿元 占总营收约10.2%和10.3% [7] - 2025年前三季度该业务营收达3.06亿元 占总营收比例升至12.2% [7] - 该业务模式为向OEM合作伙伴授权产品设计、知识产权及商标 由合作方生产并销售给公司经销商 [7] - 截至去年三季度末 有76名OEM供应商 占供应商总数26% 占合作伙伴超一半 依赖度较高 [9] 过往上市受挫原因 - 公司A股上市主体云峰新材撤回申请 主因未披露前五大经销商之一与商标授权业务前五大OEM供应商之一为同一自然人控制 存在隐瞒关联方情况 [8] - 叠加申报材料中研发费用构成项无法提供研发物料去向 缺少管理要求 因此被上交所警示处罚 [8] - 公司在港股招股书中已列明存在客户与供应商重叠情况 但强调相关采购额占比“微不足道” [9] 行业地位与背景 - 按2024年收入计算 公司是国内第三大绿色人造板服务商及国内前十五大绿色定制家居提供商 [2] - 家居行业近年来整体下行 公司是少数仍在尝试进入资本市场的家居企业 [1] - 国内目前共有十家定制家居上市企业 最后一家玛格家居登陆的是新三板市场 [2]