公司动态与分拆进展 - 印度国家公司法法庭已于上月批准韦丹塔分拆为五家独立上市实体 [1][8] - 分拆后 基础金属业务将保留在韦丹塔有限公司 其他四家实体分别为韦丹塔铝业 Talwandi Sabo电力 韦丹塔钢铁与铁矿石以及Malco能源 [1][8] - 公司正接近完成分拆所需的监管审批 [2][8] 券商观点与目标价 - Nuvama机构股票研究将公司目标价上调至806卢比 较之前686卢比的目标价提升18% 并维持其为首选标的 [1][3][8] - 该目标价基于对分拆带来的价值释放的考量 并采用FY28E分类加总估值法估算各实体公允价值 [1][8] - Kotak机构股票研究给予公司780卢比的目标价 [7][9] 财务预测与估值驱动因素 - Nuvama将FY27E/FY28E的EBITDA预测分别上调17%和8% [3][8] - 预计FY25至FY28E期间EBITDA复合年增长率将达到20% 最终达到7240亿卢比 [3][7][9] - 估值上调主要基于更高的商品价格预期 [3][8] - 分拆后各实体的债务分配将审慎进行 以确保偿债能力无忧 [7][9] - 预计韦丹塔铝业和韦丹塔有限公司将继续派息 FY27E/28E期间预期每股股息分别约为15卢比和5卢比 [9] 商品价格展望与影响 - 历史上 FY16至FY26期间 伦敦金属交易所铝 锌和白银均价分别为每吨2170美元 每吨2754美元和每盎司22.7美元 [5][8] - 由于预计CY26年这些金属将出现全球性供应短缺 价格预计将结构性高于历史平均水平 [5][8] - 因此 对FY27E/FY28E的平均价格假设已上调 铝价调整为每吨3000美元和2750美元 锌价调整为每吨3000美元和2900美元 白银价格调整为每盎司60美元 [6][9] - 对FY27E/FY28E的印度卢比兑美元汇率假设也从87.5调整为89 [6][9] - 更高的商品价格 铝业务成本下降以及国际锌和电力业务的产量增长是推动EBITDA增长的主要因素 [7][9] - 据Kotak估计 近85%的FY2027E EBITDA将来自铝 锌和白银业务 占比分别为50% 20%和15% [7][9] 市场表现 - 公司股价在周五触及699卢比的52周新高 盘中涨幅达3% [8] - 股价上涨受到铜价反弹 接近伦敦金属交易所13407美元新高的推动 锌价也上涨约1% [8] - 截至下午12:50 公司股价报696卢比 较前收盘上涨2.6% [8][9]