文章核心观点 - 2026年全球风险资产有望继续上涨，但市场分化将更加显著，投资者需要通过更广泛的资产配置来应对不确定性 [1] - 全球主要加杠杆主体已由居民部门转向政府部门，深刻影响通胀机制、债券定价及传统资产配置的分散化假设，投资组合管理的核心在于适应更高分化度、更弱传统对冲属性的市场环境 [2] 全球股市表现与展望 - 2026年开年全球股市表现强劲：纳斯达克100指数1月上涨1.11%，标普500指数一度飙破6986点创历史新高，高盛预计其2026年将上涨至7600点 [3] - 欧洲市场表现强劲，德国DAX指数持续上涨，英国富时100指数站上10000点 [3] - 亚太市场领涨全球：韩国综合股价指数开年以来上涨逾16%突破4800点，A股上证指数站稳4000点并创下“十三连阳”纪录，港股恒生科技指数、MSCI越南指数、日本日经225指数开年涨幅均超过2% [3] - 机构普遍看好后续美股与中国市场的结构性机会，并对新兴市场前景持续乐观 [3] 美国与亚洲股市具体观点 - 美国股市受益于盈利增长与投资动能，成分股整体质量更高、运营效率提升、盈利能力稳健、自由现金流充裕，AI带来的效率提升进一步巩固盈利基础，估值虽不便宜但整体合理 [4] - 新兴市场整体前景较此前有所改善，宏观环境变化、政策分化及相对估值优势共同构成支撑 [4] - 亚洲是全球主要增长引擎之一，需关注美国以外的亚洲核心市场，包括中国A股、港股、新加坡及韩国股市 [4] - 港股有两大重要利多因素：强劲的财富管理资金流入和活跃的IPO复苏，政策对人工智能的支持也有助于吸引企业投资 [4] - 中国企业在科技创新领域持续突破，估值优势和“反内卷”政策以及贸易摩擦担忧缓和将推动盈利恢复，更大范围的牛市信号已经出现 [4] 行业与主题配置方向 - 可重点关注以AI、医疗为核心的科技主题及金融领域 [5] - 人工智能已不再是无差别交易，建议投资者将关注重点转向AI产业的关键受益方、具备定价能力及清晰变现路径的企业和间接受益于生产率提升的行业 [5] 固定收益类资产观点 - 全球债市表现出明显的分化迹象，在地区或年期之间均出现大幅差异，这一趋势或将延续至2026年 [6] - 各国经济增长、就业市场及通胀前景步伐不一，全球主要央行处于政策周期的不同阶段：美联储与英格兰银行仍处于宽松周期，欧洲央行按兵不动，日本央行仍未结束加息周期 [6] - 在结构性供给上升与通胀不确定性加大的背景下，长久期债券的传统功能受到挑战，财政因素正日益成为影响久期资产配置的重要变量 [6] - 预计美债10年期收益率将在美联储年中降息背景下阶段性下行，随后于年底回升至略高于4%的水平，欧元区与英国收益率曲线亦有望走陡但幅度弱于美国 [6] - 债券配置的核心在于控制久期，可关注短久期配置，增配浮动利率与信用策略，更加重视稳定收益而非价格上涨 [6] - 美国与欧元区对终端利率的定价整体合理，日本持续再通胀意味着日债收益率中枢仍有上行空间，短期内美联储政策路径已基本被市场消化，但收益率曲线陡峭化仍是中期主线判断 [7] 其他大类资产观点 - 在当前制度环境下，实物资产的战略配置价值上升，基础设施、大宗商品及私募信贷均受益于持续的投资需求、财政支出扩张以及大量项目需在公开市场之外完成融资 [7] - 2026年黄金势头有望保持强劲，贵金属在创出阶段性高点后仍具支撑，白银实物需求尤为稳健 [7] - 农产品方面，天气扰动及主要产区融资条件收紧，或对大豆、玉米等品种形成阶段性支撑 [7] - 建议将黄金作为战略底仓，并可配置白银、工业金属等以提升组合波动性 [7]