2025年第四季度及全年财务表现 - 第四季度调整后每股收益为2.53美元，超出市场预期的2.26美元，较2024年第四季度的2.21美元增长14.5% [2] - 第四季度营收达到28.7亿美元，同比增长19%，超出市场预期的27.5亿美元；全年营收为101亿美元，同比增长21% [2] - 第四季度GAAP营业利润为8.64亿美元；备考营业利润率达到37% [4] - 全年调整后每股收益为8.93美元 [2] - 第四季度备考净利润为9.14亿美元，高于去年同期的8.05亿美元 [8] 业务运营与增长动力 - 全球达芬奇手术量增长18%，其中国际市场增长23%，美国普通外科手术增长是主要驱动力 [4] - 经常性收入（包括器械和服务）达23亿美元，占总收入的81%，同比增长20% [4] - 达芬奇5代系统在多孔和单孔手术中的采用率提升，因其增强的视觉化和人体工程学设计获得外科医生青睐 [8] - 系统销售推动了装机量的增长，而器械和服务对盈利能力至关重要 [8] - 营收增长得益于定价纪律和更广泛装机基础上的使用率提升 [8] 财务健康状况与资本配置 - 年度自由现金流从13亿美元翻倍至25亿美元 [8] - 公司以平均478美元的价格回购了23亿美元的股票 [8] - 强大的自由现金流为研发投入和股东回报提供了资金支持 [9] 2026年业绩指引 - 管理层预计全球手术量增长为13%-15%，较2025年18%的增速有所放缓，原因是同比基数及产能考量 [6] - 调整后每股收益指引为9.80-10.00美元，意味着同比增长10%-12% [6] 估值分析 - 按当前约526美元股价和8.93美元的过往调整后每股收益计算，市盈率为59倍，与其五年平均市盈率60倍基本一致 [2] - 手术量两位数增长、行业领先的利润率以及平台升级，可能支持估值倍数获得溢价 [6] - 公司622美元的目标价有待根据最新业绩更新，预计仍存在显著上行空间 [7] 未来增长机遇与潜在挑战 - 增长机遇：达芬奇5代系统的加速推广、国际市场渗透率提升以及新手术适应症的拓展，可能推动业绩超越13%-15%的指引 [9] - 潜在挑战：增长放缓至13%-15%可能影响市场情绪，特别是如果医院在择期手术方面预算收紧；持续的供应链问题或竞争压力也值得关注 [9]