行业背景与投资逻辑 - 铝成为有吸引力的投资标的 其需求增长源于电动汽车轻量化与能效要求、再生铝、可充电电池以及航空业为追求可持续与效率而增加使用[3] - 全球航空旅行稳健增长促使飞机制造商提高产量 进而刺激了对机身和机翼铝合金的需求[3] - 美国政府在2025年6月将进口铝关税提高至50% 此举推高了铝价 使美国国内生产商受益[5] 美国铝业公司分析 - 公司的铝业务部门受益于北美和欧洲电气与包装市场的强劲需求 以及西班牙圣西普里安、巴西阿鲁马尔和挪威利斯塔三家冶炼厂的复产[6] - 2025年 铝部门产量同比增长5% 达到2,319千公吨 该部门第三方收入增长15.6% 受平均实现第三方价格上涨推动[6][7] - 对于2026年 铝部门预计产量为240-260万吨 发货量预计在260-280万吨之间[7] - 公司的氧化铝部门生产稳健且 refinery 生产率提升 但Kwinana refinery的关闭影响了其产量和发货量 2025年氧化铝产量同比下降3.9%至9,640千公吨[8] - 对于2026年 氧化铝产量预计在970-990万吨之间 发货量预计在1,180-1,200万吨之间[8] - 公司于2024年8月收购了Alumina Limited 增强了其作为全球最大铝土矿和氧化铝生产商之一的地位 此次收购将因其带来更大的财务和运营灵活性而创造长期价值[9] - 市场共识预期公司2026年销售额将同比增长7% 每股收益将增长18.3% 且过去60天内2026年每股收益预期呈上升趋势[16][17] - 过去一年公司股价飙升68.7% 公司股票远期市盈率为13.16倍 低于其过去三年中位数13.84倍[18][20] 莱尔森控股公司分析 - 公司业务结构多元化 能够以一个终端市场的强势抵消另一市场的疲软 并从更高的基础设施支出、制造业回流、增加的加工外包以及制造业供应链重组中获益[10] - 目前业务最强驱动力来自铝产品线 2025年前九个月铝产品线发货量相对稳定在143,000吨 该产品线收入因金属价格上涨而增长7.7% 达到8.68亿美元[12] - 2025年前九个月 碳钢和不锈钢产品线发货量也保持稳定 但由于平均售价下降 这两条产品线收入分别下降8%和4.2%[13] - 公司预计第四季度净销售额为10.7-11.1亿美元 客户发货量将环比下降5-7% 制造业和工业金属行业的需求在短期内可能保持疲软[14] - 高债务水平构成担忧 截至2025年第三季度末长期债务为4.982亿美元 较2024年底增长6.7% 流动负债为6.569亿美元 高于约2,980万美元的现金及等价物 2025年前九个月利息支出高达2,940万美元[15] - 市场共识预期公司2026年销售额将同比增长11.4% 每股收益将增长256.3% 但过去60天内2026年每股收益预期被大幅下调[17][18] - 过去一年公司股价上涨38.7% 公司股票远期市盈率为22.23倍 远高于其过去三年中位数11.94倍[18][20] 核心观点与比较 - 美国铝业在铝业务部门的强劲势头以及多家冶炼厂复产 预示着未来几个季度的强劲增长 其更具吸引力的估值和上调的盈利预期增强了信心[22] - 莱尔森在铝产品线的强势被制造业和工业金属行业的疲软所抵消 其昂贵的估值令现有投资者需保持谨慎[22] - 基于上述因素 美国铝业目前似乎是比莱尔森更好的选择[23]