评级与价格目标调整 - 高盛将Spotify的评级从中性上调至买入 但将目标价从735美元下调至700美元 [2] - 评级上调基于第四季度财报前的股价回调创造了有吸引力的入场点 [1][2] 近期股价表现与市场担忧 - 近期股价大幅回调 部分源于投资者对定价、高级订阅层推出、利润率以及人工智能的担忧 [2] - 评级发布当日 Spotify股价上涨2.86% 报513.02美元 [7] 核心看涨逻辑：定价能力与利润率扩张 - 预计公司可通过定期订阅涨价和推出新高级订阅层 推动每用户平均收入实现中个位数百分比的年增长 [4] - 预计毛利率在未来三到四年内 每年可扩张80至100个基点 [4] - 利润率扩张将得益于音乐版税经济学的改善 以及固定播客成本利用率的提升 [4][5] 人工智能定位与长期增长前景 - 分析师认为Spotify在利用生成式人工智能方面处于有利地位 而非被其颠覆 [6] - 公司的全球规模、多格式内容供应以及与唱片公司和创作者的深厚关系是其竞争优势 [6] - 长期来看 预计公司年营收可实现中双位数百分比增长 动力来自新兴市场的用户扩张 [6] 财务预测与近期催化剂 - 重申对第四季度营收45亿欧元和每股收益2.47欧元的预测 [7] - 认为当前市场争论低估了公司的长期增长潜力 [3]