白银市场现状与驱动因素 - 白银价格在2026年初突破性上涨，上周五已突破每盎司100美元，分析师看涨未来30天价格至124美元 [1] - 本轮上涨由独特的因素汇聚驱动，与历史上的投机性上涨不同，且市场已连续四年出现全球供应短缺，且短缺正在加深 [1] - 2021年至2025年的累计供应短缺达到近8.2亿盎司，几乎相当于一整年的矿山供应量 [2] - 工业需求爆炸性增长，近一半的全球白银消费来自工业用途，特别是在太阳能电池板、电动汽车、电子产品和AI相关硬件领域，这使白银从纯粹的贵金属转变为战略性工业商品 [2] - 白银正进入连续第六年的结构性短缺，每年需求超过供应约1亿至1.5亿盎司，且创纪录的价格并未解决供应问题 [2] - 约70%的白银是铅、锌和铜开采的副产品，其供应无法对白银价格做出有效反应，因为生产商的扩张决策基于其主要金属 [3] - 来自太阳能安装、电动汽车生产和AI基础设施的工业需求持续创纪录，供应无弹性、需求无弹性且库存耗尽，构成了持续价格压力的典型条件 [3] - 白银价格部分上涨是追赶黄金的表现，因金银比正向更典型的区间回归，同时地缘政治紧张导致大买家增加库存，迅速收紧市场 [4] 白银矿业公司分析 - 第一 majestic (ag) - 公司股价为每股24美元，2026年迄今已上涨45% [5] - 公司在墨西哥拥有并运营生产矿山，包括La Encantada、La Parrilla和San Martin银矿 [5] - 公司刚公布了创纪录的季度白银产量，且其墨西哥资产具有显著的勘探潜力 [5] - 2025年第四季度报告总产量为780万白银当量盎司，同比大幅增长37% [6] - 公司近期收购了Gatos Silver, Inc.，从而获得了Cerro Los Gatos银矿70%的权益，该矿在2205年第四季度生产了149万盎司白银 [6] - endeavour silver (exk) - 公司股价在2026年上涨了46%，过去一年强劲上涨270% [8] - 公司正在整合新资产并提高产量，是一家纯银业务且白银产量占比高的生产商 [9] - 公司管理层预测到2026年其主要矿山的产量将显著增加，白银产量预计达到830万至890万盎司 [9] - pan american silver (paas) - 公司股价为每股61美元，2026年迄今上涨19% [10] - 公司近期以21亿美元收购了MAG Silver [10] - 公司经营现金流为7.769亿美元，同比增长66%，显示了在当前金属价格下强大的转化能力 [10] - 公司被视为最纯粹的白银上涨期权选择之一，得益于其多元化、改善的成本结构和现金流 [11] - 2025年第四季度创纪录地产出730万盎司白银，将2025财年总产量推高至2280万盎司，远超年度指导目标 [11] - 公司预计2026年白银产量在2500万至2700万盎司之间 [12] - 其墨西哥的Juanicipio矿表现尤为突出，自2025年9月收购以来已开采250万盎司白银，并在2025年12月产生4400万美元收入 [12] 基金投资途径 - 对于希望通过基金投资矿业的投资者，First Eagle Gold Fund (FEGIX)是一个成熟的选择，许多“黄金”矿商也生产大量白银，且该基金直接持有银条 [13] - 该基金年初至今回报率为19.3%，净费用率为0.93% [14] 资产配置观点 - 在资产配置中，黄金和白银被归入长期增长类别，作为另类资产的一部分，与股票和其他流动性另类资产并列 [15] - 贵金属配置比例通常适度，总计占投资组合的2%至5%，并定期进行再平衡，以在强势上涨后减持，在弱势时增持 [15]