英特尔财报与市场反应 - 公司公布财报，盈利同比增长15%，营收同比下降4%，业绩超出市场预期 [1] - 尽管业绩超预期，但财报公布后股价当日下跌近17% [2] - 然而，年初至今（截至财报发布时）股价仍上涨超过20%，突显市场情绪分化 [2] 英特尔战略转型与投资逻辑 - 公司的投资逻辑已几乎完全取决于其能否转型为能与台积电竞争的高端晶圆代工厂 [2] - 半导体制造产能，尤其是先进制程产能，已成为国家安全问题，美国正推动减少对海外先进芯片生产的依赖，公司处于该战略的核心位置 [3] - 公司正尝试在美国本土运营能与台积电竞争的尖端晶圆厂，并得到了美国政府的明确支持和国内芯片生产激励措施的扶持 [4] 18A制程节点的关键性 - 公司雄心的核心是其18A制程节点，该技术资本密集且技术复杂，是公司盈利受到严重压制的原因 [6] - 大量前期投资正流入代工业务，压制了近期盈利能力，但为未来潜在的经营杠杆奠定了基础 [8] - 公司首席执行官在财报电话会上强调18A的良率正在改善，这在半导体制造中是决定制程节点商业可行性的关键因素 [9] 市场环境与竞争格局 - 得益于人工智能热潮，对先进芯片的需求依然极其强劲，全行业供应仍然紧张 [10] - 台积电在先进AI芯片市场拥有近乎垄断的控制力，其远期市盈率约为23.7倍 [11] - 相比之下，公司的远期市盈率约为93倍，这反映了因巨额代工投资导致的暂时性盈利低迷，若代工战略成功，盈利有望在未来几年显著提升，从而迅速压缩该估值倍数 [12] 估值差异与地缘政治因素 - 估值差异也反映了地缘政治因素，台积电因其地理位置靠近中国而面临持续的地缘风险折价 [13] - 公司则作为最有信誉的美国本土竞争者，能够重塑全球芯片制造格局，从而享有战略溢价 [13] - 台积电目前市值约为1.7万亿美元，而公司市值仅为2600亿美元，是其一小部分 [15] 投资前景与潜在回报 - 若公司证明其能大规模制造高性能芯片，将成为英伟达、苹果和AMD等客户的可行替代供应商，这些公司目前严重依赖台积电生产其最先进的设计 [5] - 若公司能获得这些客户，将完成从一度辉煌但近期陷入困境的科技公司向全球领导者的逆转 [5] - 随着AI加速和先进芯片生产日益与国家安全重点相结合，公司的美国本土战略具有超越传统盈利指标的战略重要性 [16]