核心观点 - 资深市场策略师预测黄金和白银期货价格有显著上行空间 黄金期货可能在2026年达到5500美元 白银期货可能基于波动性达到11520美元 [1] - 贵金属市场受到央行持续购买、私人投资者ETF资金流入、美联储宽松预期以及多年供应短缺等多重结构性驱动因素支撑 形成了一个“完美风暴” 推动价格创下历史新高 [2][4][7] 市场驱动因素 - 央行购买与储备多元化：央行持续购买黄金以分散美元及其他货币风险 是支撑贵金属的主要结构性驱动力之一 [2] - 波兰央行本周增加了150吨黄金储备 [3] - 印度正在削减其美国国债持仓 并增加黄金配置 [3] - 投资需求与ETF流入：私人投资者和机构的ETF资金流入持续多年增长 黄金和白银被确立为投资组合中的核心配置以增强韧性和多元化 [4] - 传统的60/40投资组合模式已过时 投资者正增加黄金、白银和铜等战略性大宗商品以对抗通胀和地缘政治风险 [4] - 美联储政策与利率：市场预期美联储将进行两次降息 首次可能在6月 同时市场关注下一任美联储主席的任命 这些因素均对贵金属构成支撑 [2] 市场动态与价格分析 - 价格波动性：黄金的日均真实波动范围约为95美元 白银的日均真实波动范围约为5美元 [7] - 市场可能出现短期回调 例如黄金价格可能下跌10% 但在强劲的基本面支撑下 回调后涨势有望持续 [6] - 供应与需求基本面：白银等金属面临多年的供应短缺 同时工业需求和投资需求旺盛 需求持续超过供应是推高价格的根本原因 [7] - 铂金市场同样创下新高 其市场规模较小 70%的供应来自面临电力中断和交通老化问题的南非 10%来自俄罗斯 这种稀缺性和供应链问题导致库存紧张 [10] 市场参与者与风险结构 - 对冲基金与“热钱”：市场存在大量对冲基金参与 这类“热钱”可能快速进出 若出现保证金追缴等事件 可能引发市场大幅抛售 [5][7] - 做空机构与轧空风险：部分做市商和产品卖方本质上持有空头头寸 市场存在发生类似天然气等商品市场轧空行情的可能性 [8][9] - 关键问题在于这些空头头寸是否有足够的实物金属作为支撑 [9] 行业应用与前景 - 工业应用拓展：铂金等金属的广泛应用 包括在人工智能等领域的使用 正在创造金属市场独特的局面 [11] - 铂金作为更便宜的小型黄金替代品 其稀缺性和广泛的应用前景共同支撑了价格 [10][11]