核心观点 - 公司2025年第四季度业绩表现强劲 订阅用户规模达到新里程碑 管理层对2026年内容扩张及长期定价能力保持信心 但近期股价表现疲软且面临潜在的并购交易风险与竞争 [1][2][5][3] 公司业绩与运营 - 2025年第四季度业绩表现强劲 [1] - 付费订阅用户数达3.25亿 全球观众接近10亿 创下新里程碑 [2] - 管理层计划在2026年扩大系列剧和电影的广度与质量 以推动用户参与度、留存率和长期定价能力 [2] - 每月3.25亿付费用户持续验证公司愿景 [4] 战略与并购 - 备受讨论的潜在华纳兄弟探索频道交易可能使公司业务超出其核心优势范围 [3] - 为保留交易现金 管理层已暂时暂停股票回购 [3] - 联合首席执行官认为此次收购将加速流媒体增长 并扩大公司在电视和影院电影领域的影响力 [4] - 但派拉蒙的竞争性出价可能引发代价高昂的竞购战 [3] 财务状况与估值 - 公司市值接近3610亿美元 [5] - 股票近期动能不足 过去六个月下跌29% 过去一个月下跌10% [5] - 股票目前基于远期调整后收益的市盈率为27倍 高于行业同行 [7] - 但相对于其自身五年平均市盈率 该股目前处于折价状态 暗示了一个良好的入场点 [7] 行业比较 - 过去一年 道富通信服务精选行业SPDR ETF上涨近8% [6] - 过去一个月 该ETF下跌不到1% [6]