核心事件与财务影响 - 多家光伏头部企业发布2025年业绩预告，预计出现巨额亏损 其中晶科能源预计归母净利润亏损59亿元至69亿元，通威股份预计亏损90亿元至100亿元，隆基绿能预计净亏损60亿元到65亿元[1] - 业绩预亏的核心原因是原材料成本大幅上涨 特别是白银价格在过去一年里翻了逾三倍，当前现货白银价格已飙升至每盎司100美元以上，同时多晶硅价格亦有所反弹[1][2] - 成本压力导致产业链价格上调 2025年12月底，隆基绿能、TCL中环等多家企业大幅上调报价，平均涨幅达12%[2] 成本结构分析 - 银浆是光伏电池非硅成本的核心 根据Solarzoom数据，截至2025年底，银浆在TOPCon电池片的单瓦成本达到0.138元/W，占电池片非硅成本的约62%[1] - 银浆用量与电池效率正相关 银浆用量多时电极内阻小，电池输出功率高，但由于银资源有限且价格高，其成本成为焦点[1] - 白银价格在2026年继续飙升 截至1月23日，现货白银价格年内涨幅已达43%，有分析认为中长期银价有望突破150美元/盎司[2] 企业应对策略与行业挑战 - 企业尝试通过提价传导成本 部分龙头光伏企业已轻微上调光伏组件价格，但提价能力受到“供强需弱”行业格局的明显制约，未来上涨空间很微弱[3] - 行业面临供需失衡压力 光伏制造端供应能力持续扩张，而下游国内外需求呈现萎缩态势，未来受地缘政治等因素影响，需求大概率进一步减弱[3] - 技术降本成为重要路径 企业积极研发“少银”或“无银”技术以降低成本，例如隆基绿能的高效BC二代产品实现规模化量产及贱金属替代银浆技术完成中试，爱旭股份推动铜电镀无银方案并已应用于量产线，通威、晶科等企业也在推动“银包铜”技术[3] 技术替代与白银价格展望 - 替代技术尚未完全成熟 尽管头部企业进行了大量研发与验证，但“少银”“无银”技术在降本成效、产品质量等方面仍有待提高，且未来光伏装机量可能下降，大规模投入的性价比需考量[4] - 技术替代对银价的短期影响有限 由于替代技术商业化进程处于初级阶段，短期对银价影响非常有限，长期来看，技术成熟及光伏装机量下降可能对银价产生下行压力[4] - 白银价格主要由金融及政策属性主导 产业需求浮动对银价影响不大，白银价格未来主要由金融属性主导，同时其战略资源属性因被美国列入关键矿产清单及中国实施出口管控而强化，将进一步推升价格[4]