核心观点 - 尽管Netflix在2025年第四季度财报表现强劲，但其股价持续下跌，主要原因是市场对该公司以高达827亿美元收购华纳兄弟探索公司的激烈竞购战感到担忧 [1][2][3] - 收购华纳兄弟探索公司是一笔高风险的战略交易，虽然能显著增强Netflix的内容库和行业地位，但其高昂成本、执行风险以及来自派拉蒙Skydance公司的恶意收购竞争，令投资者感到不安 [2][3][8][10] Netflix公司表现与财务数据 - 股价与市值表现：Netflix股价在2025年1月21日当年内下跌了10%，当前股价为86.19美元，市值3940亿美元，交易于其52周价格区间81.93美元至134.12美元的低位附近 [1][2] - 第四季度业绩强劲：2025年第四季度营收达到120亿美元，同比增长18%；净利润同比增长29%；运营利润率为31% [6] - 用户与增长引擎：全球订阅用户数超过3.25亿；广告业务收入在2025年翻倍至15亿美元，并预计在2026年再次翻倍，成为核心增长动力 [5][6] - 财务指引：公司对2026年的营收指引显示持续增长，但增速略低于华尔街预期 [7] 华纳兄弟探索公司收购案 - 交易详情：Netflix于2025年12月5日宣布计划以827亿美元收购华纳兄弟探索公司，并于近期将报价修订为全现金形式 [2][3] - 战略动机：此次收购标志着Netflix战略从内部建设转向收购成熟实体，旨在通过获得大量热门电视节目特许经营权来大幅扩充其内容库 [8] - 市场担忧：投资者担忧收购过程漫长、财务压力巨大、执行风险以及可能面临的反垄断审查，这些因素对Netflix原本优秀的资产负债表构成威胁 [2][8] 行业竞争格局 - 竞购战加剧：Netflix的竞争对手派拉蒙Skydance公司正试图对华纳兄弟探索公司进行恶意收购，加剧了竞购局势，令Netflix投资者更加紧张 [3] - 竞争对手数据：派拉蒙Skydance公司当前股价11.70美元，市值130亿美元，毛利率为29.87% [4][5] - 目标公司数据：华纳兄弟探索公司当前股价28.58美元，市值710亿美元 [9]