行业趋势与市场表现 - 全球矿业股已成为基金经理的必备投资标的 行业正显现出新超级周期的迹象 这源于飙升的金属需求和关键矿物的供应紧张 [1] - 自2025年初以来 MSCI金属与矿业指数已上涨近90% 其表现远超半导体、全球银行股以及“科技七巨头”股票 [2] - 机器人、电动汽车和人工智能数据中心的繁荣推动金属价格不断创下新高 此轮上涨行情未见停滞迹象 [2] 具体金属品种前景 - 铜价同期飙升50% 因其在能源转型中的关键作用 [3] - 分析师对一系列其他矿物也持乐观态度 包括铝、银、镍和铂 [3] - 黄金在连续创下历史新高后 预计将继续受益于对美国货币和财政政策的担忧以及地缘政治风险 [3] 市场情绪与持仓变化 - 当前的表现与早年形成鲜明逆转 当时该行业因大宗商品价格波动和对全球最大金属消费国中国增长放缓的担忧而失宠 [4] - 此前重仓科技和金融股的基金经理 现在似乎因北京承诺支持经济（包括降息）而受到鼓舞 [4] - 根据美国银行月度调查 欧洲基金经理目前对该行业净超配26% 为四年来的最高水平 但仍远低于2008年38%的净超配水平 [7] 投资逻辑转变 - 矿业股已悄然从乏味的防御性板块转变为投资组合中必不可少的锚 是少数能同时把握货币政策动态变化和日益动荡的地缘政治格局的行业之一 [5] - 这一转变的主要驱动力在于 铜和铝等大宗商品与经济周期的相关性已减弱 它们已从历史上由全球经济增长快慢决定的短周期交易 逐渐转变为结构性投资 [6] - 因此 每当疲弱数据打击矿业股时 市场都会急于逢低买入 [7]