核心观点 - Netflix在2025年第四季度业绩表现强劲，订阅用户数创下历史新高，广告业务增长迅猛，但股价较2025年中期的峰值下跌了36%[1][2] - 尽管股价近期回调，但公司基本面健康，长期增长前景广阔，特别是广告业务和潜在的重大收购可能为未来增长注入强劲动力，当前股价水平可能为长期投资者提供了有吸引力的入场机会[3][6][10][13][14] 用户与业务表现 - Netflix的流媒体服务订阅用户数在2025年底超过3.25亿，创下历史记录，远超其主要竞争对手亚马逊Prime的2亿和Disney+的1.316亿用户[1][3] - 公司2025年总收入为452亿美元，其中广告业务收入在2025年增长至15亿美元，该业务收入在2024年同比增长一倍后，2025年再次增长超过一倍[6] - 公司2025年每股收益为2.53美元，基于当前股价，其市盈率为33倍，与纳斯达克100指数约32.6倍的市盈率大致相当[10] - 华尔街共识预测公司2026年每股收益可能达到3.12美元，这意味着其前瞻市盈率仅为26.6倍[11] 广告业务战略 - 公司于2022年推出了由广告支持的低成本订阅层级，价格为每月7.99美元，远低于标准层（每月17.99美元）和高级层（每月24.99美元）[4] - 广告业务拥有强劲的增长势头，管理层预计该业务规模在今年将再次实现大约翻倍[6][14] - 公司正大力投入直播体育内容（从拳击到美国国家橄榄球联盟），因为播放优质内容时可以向广告商收取更高的广告位费用[5] - 广告业务目前仅占公司总收入的一小部分，但若保持当前增速，其重要性将迅速提升[6] 内容与收购计划 - Netflix在内容创作和授权上的投入持续超过同行，以确保其平台对新潜在用户保持最大吸引力[14] - 公司于2024年12月宣布计划以820亿美元收购华纳兄弟探索公司[2][8] - 华纳兄弟探索公司拥有《哈利·波特》、《指环王》等大片电影系列，以及《黑道家族》、《老友记》、《生活大爆炸》、《权力的游戏》等热门电视剧的版权，还拥有DC娱乐宇宙（包括蝙蝠侠和超人电影等）[8] - 这些资产可能为Netflix的广告业务带来又一次重大推动[8] 市场竞争与估值 - 收购华纳兄弟探索公司可能引发监管机构对市场竞争格局的担忧，因为华纳是全球第四大流媒体服务提供商，此项交易可能使Netflix占据过于主导的地位[9] - 基于2026年每股收益3.12美元的预测，若要保持当前33倍的市盈率，Netflix股价需要在今年年底前上涨24%[13] - 公司股票当前交易价格较2025年中期峰值下跌了36%，这可能为投资者提供了一个有吸引力的买入机会[2][14] - 公司股票自2002年上市以来累计涨幅高达78,000%[3]