美联储利率政策前景 - 市场普遍预期美联储在2026年1月、3月和4月的会议上不会降息 根据FedWatch工具 3月维持利率不变的概率为84% 4月为70% 而上周对本周会议维持利率不变的预期概率高达97% [1][2] - 美联储官员倾向于等待更多经济数据 特别是通胀和劳动力市场数据 再做决策 但去年的政府停摆可能仍对官方数据源产生影响 [2] - 美国经济在2025年第三季度以4.4%的年化增长率扩张 为两年来最快 但劳动力市场显现疲软 12月新增就业低于预期 同时通胀虽从一年前的2.9%放缓至12月的2.7% 但仍高于美联储2%的目标 [4] 2026年降息预期与影响因素 - 市场普遍预期降息可能发生在2026年下半年 但具体时点和幅度存在分歧 美国银行预测新美联储主席上任后将在6月和7月降息 高盛预测6月和9月各降息25个基点 摩根大通则预期美联储将按兵不动 并在2027年第三季度加息25个基点 [5][6] - 美联储决策面临复杂平衡 需在不刺激失业的情况下继续冷却通胀 同时 对主席鲍威尔的刑事调查以及特朗普总统可能在中期选举年提名继任者等因素 增加了政策前景的不确定性 [3][5] - 市场预期美联储领导层可能发生变化 美国银行高级经济学家预计 下半年上任的新主席将比鲍威尔更偏鸽派 并可能推动两次降息 [6] 对抵押贷款利率与房地产市场的影响 - 30年期固定抵押贷款利率本月早些时候降至6.06% 为2022年9月以来最低水平 房利美预计该利率年底将在6%左右 抵押贷款银行家协会预计为6.4% [7][8] - 美联储降息可能改善住房可负担性 但其他因素可能抵消其影响 例如美国不断上升的赤字、期限溢价的普遍扩大以及长端国债需求有限等 此外 抵押贷款利率跟踪10年期国债收益率而非联邦基金利率 [7][8] - 房地产市场需要利好消息 12月成屋签约销售指数环比大幅下降9.3% 同比下降3% 白宫已签署行政命令 限制大型机构投资者购买单户住宅 旨在提高可负担性 [9] 对债券与股票市场的潜在影响 - 降息周期第二年往往对股市有利 标普500指数在1991年以来的降息周期第二年平均上涨6.2% 中小盘股表现往往优于大盘股 [10] - 降息通常能提振股市 因为企业能以更低成本融资 消费者也能增加支出 同时 现有债券在利率下降时往往更具吸引力 [11] - 策略师预期2026年市场仍有正回报 但可能不及去年强劲 因起始收益率较低且收益率下行空间有限 美国国债年初开局不利 因特朗普威胁对不支持其控制格陵兰的欧洲国家加征关税而遭遇抛售 但随后市场因威胁撤回而企稳 欧洲投资者持有约8万亿美元美国国债和股票 是最大的外国持有者 [12]