文章核心观点 - 多家光伏龙头企业2025年业绩预告出现巨额亏损 主要原因是白银等核心原材料价格大幅上涨侵蚀利润 同时行业面临供强需弱的格局 成本向下游传导困难 企业正积极研发“少银”、“无银”技术以应对成本压力 但技术成熟度和经济性仍需时间验证 白银价格受金融属性及政策因素影响显著 未来可能继续上涨 [1][2][3][4] 光伏企业业绩与成本压力 - 多家光伏头部企业2025年业绩预告出现巨额亏损：晶科能源预计归母净利润亏损59亿元至69亿元 通威股份预计亏损90亿元至100亿元 隆基绿能预计净亏损60亿元到65亿元 [1] - 业绩预亏的核心原因之一是白银价格大幅上涨：银浆是光伏电池重要原料 在TOPCon电池片非硅成本中占比约62% 单瓦成本达0.138元/W [1] - 白银价格在过去一年里翻了逾三倍 现货价格已飙升至每盎司100美元以上 2026年以来截至1月23日年内涨幅已达43% 多晶硅价格亦有所反弹 [2] - 受成本压力驱动 2025年12月底 隆基绿能、TCL中环等多家企业大幅上调硅片报价 平均涨幅达12% [2] 成本传导困境与行业格局 - 理论上 光伏企业可通过提价将成本向下游传导 部分龙头企业已轻微上调组件价格 [3] - 但价格上调受到行业“供强需弱”格局的明显制约：光伏制造端供应能力持续扩张 而下游国内外需求呈现萎缩态势 未来受地缘政治等因素影响可能进一步减弱 因此组件价格未来即便上涨也很微弱 [3] - 由于成本转移面临下游制约 少用甚至不用银成为企业降低成本的重要路径 [3] 技术替代路径与研发进展 - 企业正积极推动降低银浆用量的技术：隆基绿能高效BC二代产品已实现规模化量产 贱金属替代银浆技术完成中试 爱旭股份推动铜电镀无银金属化方案并已应用于珠海10GW级量产线 通威、晶科、晶澳等企业也在推动“银包铜”技术 [3] - 然而“少银”、“无银”技术尚不成熟 在降本成效、产品质量等方面仍有待提高 同时考虑到未来光伏装机量可能下降 大量投入此类技术的经济性需要考量 [4] 白银价格前景与影响因素 - 分析师认为中长期来看银价仍具备进一步上涨空间 有望突破150美元/盎司 [2] - 白银的战略资源属性强化可能推升其价格：白银已被美国列入关键矿产清单 中国自2026年1月起也实施了出口管控 [4] - 从短期看 光伏行业的技术替代由于尚未完全成熟 商业化处于初级阶段 对未来银价影响非常有限 长期看 替代技术成熟及光伏装机量下降可能对银价产生下行压力 [4] - 另有观点认为 光伏产业作为需求方 其需求浮动不会对银价有太大影响 未来白银价格主要还是由金融属性主导 [4]