公司上市进程与股权融资 - 公司启动港股IPO 将于2026年1月28日在联交所主板上市 成为港股“量贩零食第一股” [2][5] - 本次全球发售1410.11万股H股 发售价区间为229.60至236.60港元/股 预计募资约33亿港元（约合29.70亿元人民币） [4][5][7] - IPO获得豪华基石投资者阵容支持 包括腾讯、淡马锡、贝莱德、富达基金等8家机构 合计认购约1.95亿美元（约15.199亿港元） [6] 公司发展沿革与规模 - 公司前身“零食很忙”成立于2017年 2023年11月与“赵一鸣零食”合并重组 形成双品牌协同发展 [2][6] - 公司通过加盟模式瞄准下沉市场快速扩张 截至2025年11月30日门店数达2.1万家 不到两年净增约1.44万家 [2][15] - 截至2025年9月30日 公司注册会员超1.8亿人 [12] 经营业绩与财务表现 - 2025年前三季度营业收入463.71亿元人民币 经调整净利润18.10亿元人民币 [3][8] - 2022年至2024年营业收入三年复合增速达203% 经调整净利润三年复合增速达234.6% [8] - 公司综合毛利率偏低 报告期（2022年至2025年前三季度）均低于10% 2025年前三季度为9.73% 同期净利率为3.36% [9][10] 业务模式与竞争格局 - 公司经营模式类似中间商 向上游采购后向加盟商销售产品 采取极致低价策略 [3][14] - 公司高度依赖加盟模式 截至2025年9月末19517家门店中99.9%为加盟店 自营店仅23家 [14] - 主要竞争对手万辰集团2025年前三季度营业收入365.62亿元 净利率4.35% 截至2025年6月30日门店数达15365家 [10][11] 加盟体系挑战与运营风险 - 加盟店加密导致“内卷” 单店平均月利润下降 2025年上半年为约0.55万元 仅为万辰集团单店月利润（1.08万元）的一半 [15] - 加盟商回本周期从行业初期的约12个月延长至平均29个月 单店月收入从2024年的31.36万元降至2025年上半年的30.07万元 [15] - 闭店数量上升 2024年关闭加盟店273家（闭店率1.9%） 2025年前三季度闭店211家 [15] 产品质量与公司治理 - 公司面临产品质量投诉 包括销售无生产日期食品、过期酸奶、食品中有异物等问题 [16][17] - 2024年8月 广东省市场监督管理局通报中 有批次不合格食品来自赵一鸣零食店 [17] IPO前股东行为 - IPO前公司合计向股东派发股息5.26亿元人民币 其中2025年3月（递交招股书前一个月）宣派并支付3亿元 [3][7] - 创始人晏周、赵定合计控制公司62.60%股权 超半数分红进入其腰包 [7] - 2025年4月 创始人赵定通过控股实体转让股份套现约1.3亿元人民币 产业资本盐津铺子已完成清仓退出 [3][7]