核心观点 - 乙二醇期货价格在供应收缩与需求季节性走弱的背景下大幅上涨，但后市因累库压力增加，上方空间或受限 [1][2] 价格表现 - 1月26日，乙二醇期货主力合约报4008.00元/吨，大幅上涨2.27% [1] 供应情况 - 国内装置计划外检修增多，供应收缩 [2] - 海外装置检修消息不断扰动，中国台湾、沙特、美国、新加坡、马来西亚等地装置均有短则1个月，长则年内无重启计划的变动 [2] - 煤制装置开工依然偏高，检修时段仍需到3月后 [2] 需求情况 - 下游需求季节性走弱 [2] - 聚酯开工高位下滑，ccf聚酯1月15日负荷至88.3%，环比前值90.8%下滑2.5个百分点 [2] - 聚酯大厂陆续公布1-2月检修计划，1月检修量934万吨，2月检修量604万吨，合计约1538万吨 [2] - 织造开工负荷持续下行，江浙织机、印染开工延续下行态势，订单延续走弱 [2] 库存情况 - 华东部分主港地区MEG港口库存约79.5万吨，环比上期下降0.7万吨 [2] - 本期数据中不含宁波及嘉兴地区 [2] - 乙二醇近期库存已在不断累积 [2] 后市展望 - 乙二醇协同化工板块轮动，叠加低价触底确认后空单离场，价格出现大幅上行 [2] - 下游协同减产后，叠加煤制装置高开工，乙二醇显性累库压力将会继续增加 [2] - 前高位置或有阻力，暂不对上方空间过度看高 [2]