核心观点 - 数字资产投资产品上周出现大规模资金外流，总额达17.3亿美元，为自2025年11月中旬以来最大的单周净流出，主要受降息预期减弱、价格动能负面以及资产未从更广泛的“贬值交易”中获益的失望情绪驱动 [1] - 尽管短期资金流向看跌，但基于更新的采用率估值模型，对比特币的长期前景仍保持乐观，预测其作为全球储蓄资产的采用率将大幅提升，并据此给出长期价格目标 [6] 资金流向总览 - 上周数字资产投资产品资金净流出总额为17.3亿美元 [1] - 资金外流高度集中在美国，规模近18亿美元，而欧洲和加拿大的情绪则更为复杂 [1] - 美国以外的地区出现资金流向分化，瑞士、加拿大和德国分别录得3250万美元、3350万美元和1910万美元的资金流入，瑞典和荷兰则分别出现1110万美元和440万美元的较小规模外流 [4] - 这种分化表明，在美国投资者减少敞口的同时，部分国际配置者仍将价格回调视为入场机会 [5] 主要资产表现 - 比特币产品资金外流达10.9亿美元，为自2025年11月中旬以来最大，显示投资者信心在2025年10月价格暴跌后尚未恢复 [2] - 以太坊产品紧随其后，资金外流达6.3亿美元 [2] - XRP投资产品也有1820万美元资金流出，突显了主要资产的普遍疲软 [2] - 做空比特币产品仅录得50万美元的小额资金流入，表明看跌头寸仍然有限，但整体情绪并未实质性改善 [3] - Solana是显著的例外，逆势吸引了1710万美元的资金流入 [3] - 与币安相关的产品及Chainlink等小型山寨币也录得小幅资金流入，分别为460万美元和380万美元 [3] 长期估值模型 - 该模型将比特币定位为与存款、黄金、房地产和债券竞争的全球储蓄资产 [7] - 基于保守假设，包括可支配收入配置比例低于1%，以及流量与市值倍数降至3.5倍，预测比特币持有者数量可能从2025年的大约5.6亿人增长到2029年的11.6亿人 [7] - 根据该采用率模型，预测到2029年比特币的底部价格目标为31.7万美元 [6]