文章核心观点 - 特斯拉在自动驾驶领域的进展被埃隆·马斯克承认将“极其缓慢” 这导致其市场机会正被行动更快的竞争对手夺取 [1] - 特斯拉的延迟并非简单的错过截止日期 而是向竞争对手转移市场份额 [1] - 目前 Waymo 已在四个主要城市运营无人驾驶出租车 而特斯拉的完全自动驾驶仍遥遥无期 [1][2] 自动驾驶领域的主要竞争者 - 四家公司将从特斯拉的延迟中受益：Alphabet旗下的Waymo、与Waymo合作的Uber、采取类似合作策略但规模较小的Lyft 以及拥有Cruise的通用汽车 [2] - Waymo 使用激光雷达传感器并已获得多个城市的运营许可 其无人驾驶出租车已产生收入 [3][5] - Uber 和 Lyft 控制着叫车市场平台 无论车辆由谁提供 它们都定位为客户界面 [3] - 通用汽车已对Cruise投资数十亿美元 但在2023年行人安全事故后正试图重启运营 面临信誉问题 [2][3][8] - 特斯拉采用纯视觉方案 不使用激光雷达 但目前看来该策略并未取得预期成功 [3] 各公司的竞争定位与策略 - Waymo：拥有最清晰的发展路径 已在四个主要市场从付费客户处获得收入 其先发优势创造了数据护城河 每行驶一英里都在改进算法 主要挑战是车辆制造和维护成本高昂 [5] - Uber：通过与Waymo合作提供自动驾驶服务 自身不承担技术开发风险 保持了市场主导地位 其核心网约车业务产生强劲自由现金流 远期市盈率为21倍 市值达1720亿美元 [6][10] - Lyft：面临与Uber类似的动态 但规模更小 现金更少 特斯拉的延迟使人类司机模式存续更久 这有助于Lyft生存 但其正在争夺市场第二的位置 [7][12] - 通用汽车/Cruise：需要证明其能安全运营 特斯拉的延迟给了Cruise重建信誉的时间 但Waymo的运营领先优势似乎难以逾越 [8][12] 市场尚未充分定价的因素 - Alphabet的盈利能力为其提供了无限的资金跑道 以支持Waymo在技术扩展期的亏损 但Waymo的价值并未体现在Alphabet的股价中 而是被归在“其他赌注”部门 [9] - 对于投资者而言 关键问题是Alphabet的股票是否反映了Waymo的价值 目前看来并没有 [13]