全球ETF行业概览 - 全球ETF行业规模接近19万亿美元 [1] - 黄金价格首次突破每盎司5000美元 [1] - 科技股财报季推动股市上涨 [1] 周度资金流向 - VOO（Vanguard S&P 500 ETF）当周资金流入30亿美元 [2][3] - 新兴市场ETF获得数十亿美元资金流入，显示市场信心增强 [3] - SPY（SPDR S&P 500 ETF Trust）和IVV（iShares Core S&P 500 ETF）出现资金流出 [3] - 以QQQ（Invesco QQQ Trust）衡量的科技板块ETF资金流出24亿美元 [3] 黄金与贵金属ETF - 自2024年底/2025年初以来，黄金ETF资金流入已超过500亿美元 [4] - 2025年初投资黄金的回报率超过76% [5] - 市场对贵金属涨势能否持续存在疑问 [5] - 资金正流入黄金、白银、钯金和铂金等各类贵金属ETF [6] 行业配置观点 - 能源和材料板块在标普500指数中仅占5%，投资者普遍大幅低配这些类别 [7] - 若出现第二波通胀或油价启动，资金可能大规模涌入能源板块，类似2020-2021年的情况 [10] - 通过ETF获取能源敞口时，税收结构是需要处理的问题 [9] 日本市场与汇率风险 - 市场关注日本企业改革和国防支出带来的机会，其市场结构与美国以大型成长股为主不同 [13] - 投资日本ETF时需考虑汇率波动风险，建议进行部分或全部汇率对冲 [12] - 过去十年，日元汇率波动对投资回报产生巨大影响 [14] 创新ETF结构：持有私募资产 - Baron Capital新推出的“第一原理ETF”将其资产的22%配置给私人公司SpaceX，另有超过5%配置给XAI [15] - 该基金将私募证券视为非流动性资产，并设有持仓上限 [15][16] - 市场对此存在分歧：一方认为这可能催生新一代主动管理ETF，另一方则认为这违背了ETF市场处理私募资产的基石原则 [19][20] - 关键问题在于私募资产定价不透明，流动性不足时可能引发恐慌，因此基金运营的透明度至关重要 [18][21] 关键人物风险 - BlackRock的Rick Rieder是美联储主席的最终候选人之一，其管理的ETF资产规模达162亿美元 [22] - 若关键基金经理离职（如ARK的Cathie Wood），可能引发“关键人物风险”，影响资金流向 [23] - 随着老牌资管公司进入ETF市场，关键人物的更替将成为未来几十年的关注点 [24] 欧洲市场与资金流动 - Invesco推出新ETF，以被动方式投资欧元区非一级银行债券 [26] - 2025年，流入美国市场敞口ETF的资金速度放缓，但并未转为负值 [27] ETF的区块链与代币化 - 资管公司T. Rowe Price为其旗下规模巨大的T-Bill ETF提交申请，希望将现有份额记录在区块链上，即进行“代币化” [25][28] - 代币化指将股票、债券等传统资产转化为区块链上的份额，此举旨在加快结算速度、吸引新投资者，同时保持相同的监管结构和底层资产 [29][30][32] - 选择从短期国债ETF开始，是因为它是该公司最大、流动性最好的ETF [30] - 对于终端用户和所有者而言，代币化ETF的交易体验将保持不变 [32] 混合型ETF案例：BBB - 基金BBB采用多资产策略，75%权重配置于标普500指数，25%权重配置于比特币期货 [36] - 该基金资产管理规模为7500万美元，费率为95个基点，于2023年底推出 [37] - 自成立以来，其总回报率约为54%，略高于同期标普500指数48%的回报，但远低于比特币约94%的回报 [38] - 该策略旨在为对比特币犹豫不决的投资者提供一个更安全、更熟悉的结构，利用标普500的稳定性作为基础，同时获得加密资产的增长潜力 [40][42] - 该基金计划从比特币期货转向现货比特币持仓，以消除期货的跟踪误差风险 [42][43] - 公司认为加密资产仍处于早期阶段，华尔街约100万亿美元资产中仅有约3万亿美元进入加密领域，未来仍有巨大资金迁移潜力 [45] - 该公司已申请4只新ETF，包括采用相同75/25比例但以以太坊替代比特币的产品，以及一个加密资产前十名产品 [47]