并购票据机制优化与市场落地 - 自2025年12月初银行间市场并购票据工作机制全面升级后，近两个月内累计超百亿并购票据融资项目迅速落地，精准支持各类企业发展 [1] - 市场观察人士指出，并购票据机制的优化不仅是技术调整，更是金融市场服务实体经济能力提升的缩影，该工具有望在未来并购市场中扮演更关键角色 [1] 政策革新与核心优化 - 并购票据机制优化主要集中在三个方面：增强资金使用灵活性、优化信息披露机制、强化发行便利与机制创新 [2] - 最引人注目的变化是资金使用灵活性提升，新规允许募集资金直接用于支付并购价款、偿还并购贷款，并首次明确可置换企业过去一年内为并购活动的自有资金出资，解决了企业“先期资金垫付”与“后期融资审批”间的时间错配难题 [2] - 信息披露采取“发行可豁免，存续必详实”的灵活策略，对于尚在谈判中的敏感项目允许在发行阶段简化或豁免披露关键信息，对于已完成项目则必须详细披露并购影响等 [3] - 发行便利性提升，并购票据注册发行开通“绿色通道”，实行专人对接、即报即评，有助于企业把握并购窗口期 [3] 市场实践与资金投向 - 首批落地项目资金用途呈现多元化，例如中国五矿集团发行两期共计100亿元并购票据用于支付并购价款，支持内部优质资产整合 [2] - 上海电气集团发行10亿元并购票据用于偿还并购贷款，穿透用于增强对两家控股子公司的控制权 [2] - 珠海港股份和中山投资控股集团分别发行1亿元并购票据，用于置换过去一年内并购活动的自有资金出资 [2] - 新规明确优先支持传统优势产业转型升级、战略性新兴产业发展的并购活动，目前落地项目的不少资金重点投向国家紧缺性和战略性资源领域 [3] - 全国首单乡村振兴领域并购票据由江苏银宝控股集团发行，募集资金迅速用于收购面粉加工类生产性资产及全套生产设备，支持农业产业化布局 [4] 市场影响与发展前景 - 并购票据在发行成本上通常具有优势，大型央国企倾向于用其置换贷款以降低财务成本，而中小企业或复杂交易出于灵活性需求更依赖并购贷款 [5] - 专家建议银行探索“并购贷款+并购票据”的组合拳，既解决短期过桥资金，又通过并购票据降低企业融资成本，实现全生命周期服务 [5] - 银行需建立针对轻资产、高估值科创企业的专项并购评级模型，为“硬科技”领域技术整合提供融资 [5] - 截至目前，已有包括兴业银行、中信银行、南京银行在内的多家商业银行参与到并购票据的承销业务中 [5]