市场对地缘政治风险的反应模式 - 2026年初仅三周 市场模式与去年类似 即特朗普发出威胁后市场开始显现不安迹象 随后随着紧张局势在数日内缓和 股市恢复缓慢上涨[1] - 波动率市场呈现熟悉的快速飙升和逆转模式 Cboe波动率指数周二跳升后迅速回落至前周五水平下方 期货曲线周末收于几乎相同的形态[2] 投资者针对特定风险的避险操作 - 部分投资者避开影响大盘指数和VIX的特朗普相关头条新闻 转而针对可能打压中国公司股票的地缘政治风险以及科技股业绩不及预期的可能性进行对冲[3] - 上周 投资者买入约40万份3月到期的iShares中国大盘股ETF看跌期权 同时买入2万份KraneShares CSI中国互联网ETF看跌期权和15万份Xtrackers Harvest CSI中国A股ETF看跌期权[4] - 分析师认为 在没有明显具体催化剂的情况下 这些投资者可能是在为中美紧张局势升级布局 或许是对中国近期批评美国与台湾贸易协议的回应[5] 市场策略与波动率限制因素 - 策略师认为 投资者对所谓的“TACO交易”布局更充分 这限制了波动率飙升的幅度和持续时间[6] - 从期权角度看 市场出现的剧烈波动是建立空头波动率头寸或寻求小幅上涨机会的良好信号[7] - 即使是一些地缘政治紧张局势对波动率的影响也有限 特朗普围绕格陵兰协议以国家安全为由的表述 可能成为中国在阐述其对台湾立场时可援引的类似理由[7]