美联储政策会议前瞻 - 市场普遍预期美联储将维持利率不变 不会公布新的利率或经济预测 [1][2] - 政策制定者在会议前表示政策处于良好位置 意味着将按兵不动并评估经济 同时保留根据风险变化调整政策的灵活性 [3] - 市场关注焦点在于美联储将利率维持在“中性”水平多久 中性利率指既不刺激也不拖累经济增长的水平 [2] - 此次会议是美联储在连续三次降息后首次预期维持利率 因此会议声明和新闻发布会可能提供的信息有限 [6][7] 美联储内部政策分歧 - 预计美联储理事史蒂文·迈伦将投反对票 因其希望继续降息 [4] - 市场关注米歇尔·鲍曼是否会因持续担忧就业市场而投反对票 她在两周前的演讲中明确表达了降息理由 [5] - 美联储理事克里斯·沃勒也显示出对就业市场的持续担忧 [5] - 反对票情况将重要 因其能揭示委员会在现任主席之后时期的政策倾向 以及委员会是否仍偏向降息 [28][29] 下任美联储主席人选 - 候选人提名可能在本周公布 [8] - 鉴于总统追求更低利率的议程 其更可能选择忠诚并能推动其议程的人选 凯文·哈西特目前看来最符合此标准 [9] - 瑞克·里尔现在是预测市场的领跑者 他作为固定收益和债券市场专家且非内部人士可能具有优势 [10][11] - 但总统最终可能选择已建立足够信任、能作为其派驻美联储代表的人选 瑞克·里尔在这方面可能不符合要求 [12] - 在利率政策方向上 几位主要候选人立场相似 都支持以比当前更快的速度降息至3%水平 因此人选更换对政策方向动态影响不大 [33][34] - 差异可能体现在美联储改革、监管政策、资产负债表政策等更细微的方面 [34] 经济与市场风险 - 鉴于年初经济势头、就业市场相对稳定以及通胀率粘在2.7%左右 目前是等待并观察事态发展的好时机 [15] - 历史上第一季度常出现意外 例如2025年第一季度就比其他季度疲弱得多 这表明需要保持耐心到春季甚至夏季才能看清趋势 [15][16] - 政府部分停摆若发生 其经济拖累将比去年第四季度更为温和 但更重要的风险在于数据缺失 例如劳工统计局可能无法发布就业和通胀数据 这将扰乱市场、经济学家、美联储和政策制定者 [20][21] - 重大风暴会对经济活动造成拖累 部分损失的活动无法弥补 可能导致第一季度增长受拖累 第二季度出现机械性反弹 [24][25] 资产配置与市场表现 - 公司保持全额投资 但强调分散投资 不集中于单一资产 [39] - 预期美国大盘股表现良好 但其他资产类别同样表现强劲 [40] - 年初至今 小盘股表现明显领先 贵金属因美元疲软而持续走强 国际公司也因美元交易而开局强劲 [41][42] - 在大型股内部 出现板块轮动和拓宽迹象 标普500等权重指数表现优于市值加权指数 能源和公用事业板块开局良好 [43][44] - 科技板块内的软件股今年表现滞后 可能与AI交易有关 市场认为软件价值可能下降 投资应更聚焦于芯片、超大规模供应商等AI价值链公司 [45][46][47] - 软件板块中部分公司估值比几年前更便宜 但需选择性投资 [48] 利率路径与市场预期 - 债券市场预测直到7月底才会降息 [6] - 市场参与者目前的定价显示 预计在6月之前基本不会降息 6月之后可能有一次降息 下半年可能再有两次降息 [52] - 若经济和市场无重大变化 实际降息次数可能低于市场定价 大幅降息在历史上通常对应着对投资者和经济而言的可怕时期 [51][53] - 如果美联储看到舒适的就业数据 通胀虽未达长期目标但方向稳定 他们可以等待更多宽松 这对整体市场是健康的 [52]