收购交易概述 - 安踏体育宣布以15亿欧元收购运动品牌Puma的29%股权，交易完成后将成为Puma最大股东 [1] - 收购对价相当于每股35欧元，约为Puma 2025年预测市销率的0.7倍 [1] - 交易尚需通过监管审批及股东大会批准 [1] 交易细节与市场影响 - 安踏管理层表明现阶段并无将Puma私有化的计划 [1] - 收购资金将全部来自内部资源，不会影响公司的股息分派及股东现金回报 [1] - 花旗认为这缓解了市场对安踏可能进行股权融资或全面合并Puma的担忧 [1] - 由于市场对此次收购已有预期，花旗维持对安踏的"买入"评级，目标价107港元 [1] 协同效应与整合前景 - 安踏过往在收购FILA及Amer Sports后展现出卓越的整合与营运赋能能力 [1] - 花旗对安踏未来协助Puma拓展业务（特别是在中国市场）具有信心 [1] - 管理层预期双方在品牌、供应链、分销渠道及物流基础设施等方面可产生显著协同效应 [1] 行业观点与短期展望 - 花旗认为随著Puma收购案及公司对2026年的审慎展望已充分与市场沟通，短期利空因素已基本释放 [1] - 行业选股依次为安踏>滔搏，均予"买入"评级 [1]