文章核心观点 - 亚马逊和Alphabet的合计市值有望在2028年底前超过5万亿美元 [1] 亚马逊 - 公司正在其三大核心业务（零售电商、数字广告、云计算）中全面部署人工智能产品与工具，旨在提升收入和盈利能力 [2] - 非GAAP运营利润率在过去一年提升了近2个百分点，部分得益于生成式AI工具带来的零售业务效率提升 [2] - 亚马逊云服务在云基础设施和平台服务市场占据主导地位，市场份额达41% [3] - 第三季度云计算收入增长加速至20%，持续受益于AI需求 [3] - 公司三大核心业务均面临强劲增长驱动：预计到2030年，零售电商销售额年增10%，广告技术支出年增14%，云服务支出年增22% [4] - 华尔街共识预期其未来三年盈利年增长率为19%，当前34倍的市盈率看似合理 [5] - 过去六个季度，公司盈利平均超出市场共识预期23%，若此趋势延续，其市值可能在2028年底达到5万亿美元，同时市盈率降至33倍 [5] - 公司市值为2.6万亿美元，股价需上涨约92%才能达到5万亿美元市值，这意味着未来三年年化回报需达24% [7] - 除核心业务外，其自动驾驶子公司Zoox在拉斯维加斯推出了网约车服务，并计划在未来几个月进入三个新的美国城市，可能为公司赢得更高市盈率倍数 [6] Alphabet - 公司旗下的谷歌凭借谷歌搜索和YouTube等平台，是全球最大的广告技术公司 [8] - 公司正通过AI Overviews和AI Mode（由其Gemini模型驱动）等新功能应对生成式AI（如ChatGPT）对搜索领域的冲击 [8] - 公司推出了新的AI驱动广告工具，包括在AI Mode中个性化广告的选项 [9] - 在基础设施和平台服务支出方面，谷歌是第三大公有云提供商，过去一年市场份额增加了一个百分点 [10] - 由于其AI专长（如定制AI芯片和Gemini模型），Forrester Research将谷歌评为AI基础设施领域的领导者 [10] - 华尔街共识预期其未来三年盈利年增长率为15%，当前32倍的市盈率略显昂贵 [11] - 过去六个季度，公司盈利平均超出市场共识预期14%，若此趋势延续，其市值可能在2028年达到5万亿美元，同时市盈率降至24倍 [11] - 若公司维持当前32倍的市盈率，其市值可能达到6.7万亿美元（意味着约70%的上涨空间） [12] - 公司市值为3.9万亿美元，股价需上涨约28%才能达到5万亿美元市值，这意味着未来三年年化回报需达9% [7] - 其自动驾驶子公司Waymo目前在五个美国城市提供商业网约车服务，处于市场领先地位 [12]