2025年银行理财市场回顾 - 截至2025年12月初，理财市场存续规模或达34万亿元，持续创历史新高，当年规模增速或超公募基金市场 [2] - 市场份额进一步向理财机构集中，固收类、开放式产品维持主导地位 [2] - 全年理财收益率较2024年有所下台阶，下半年净值波动较上半年收敛 [2] - 资产配置对委外及银行存款的配置力度进一步加大 [2] - 主要关注点包括：高流动性固收类理财受认可、权益类理财成为转型探索方向、公募销售新规影响配债节奏、养老理财获增量政策支持、“货币增强”套利面临严监管 [2] 2026年银行理财规模增长驱动因素 - 银行理财有望再次迎来规模增长大年，核心驱动是“存款搬家”趋势 [3] - 当前国有行3年期定存挂牌利率为1.25%，而现金管理类理财平均收益率可达1.4%，固收类可达2.2%，理财比价优势持续存在 [4] - 粗略估算2026年一年期以上居民定期存款到期规模或达30万亿元，规模远大于往年，其中长期限高息定存续作或出现缺口，为理财提供增量资金来源 [3] - 个人投资者对银行理财“低波、稳健”的定位认知持续修正，负债端稳定性相应改善 [3] 2026年银行理财产品结构趋势 - 产品结构预计进一步优化，侧重两类存款替代产品 [5] - 第一类是超短期限高流动性固收类，承接低息短期限定存搬家需求，其核心优势是兼顾申赎便利性和收益稳定性 [5] - 最短持有期在3个月以内、风险等级R1的固收类理财，近一年收益率中枢约1.68%；现金管理类理财近一年收益率中枢约1.4% [5] - 第二类是低风险等级封闭式固收类，承接高息长期限定存搬家需求 [6] - 风险等级R1的封闭式固收类理财近一年收益率约2.8%，与降息前利率高于2.5%的长期限定存基本相当 [6] 2026年银行理财收益与资产配置展望 - 理财收益率全年或呈现“震荡偏弱”格局，债市预计维持震荡，不具备“牛熊转换”基础 [8] - 随着估值整改在2025年末完成100%，技术性平滑净值手段受限，2026年理财净值波动或将显化 [8] - 在“稳净值”诉求下，银行理财预计延续低波资产配置思路 [8] - 委外投资比例预计维持高位，以提升收益和专业管理能力，但公募销售新规落地后，依托债基进行波段操作的需求或减弱 [8] - 资产端重点布局高等级中短久期信用债，以现金及银行存款为稳净值重要补充，并择机进行信用下沉、久期拉长及利率债波段操作 [9] - 权益配置方面，银行理财增配权益或维持相对克制，大规模入市可能性极低，主要通过二级债基间接参与或通过打新等方式介入 [9]