核心观点 - 亿万富翁基金经理Philippe Laffont管理的Coatue Management在2025年第三季度持续增持了三家市值万亿美元俱乐部的公司股票 这些公司分别是Alphabet、Broadcom和Microsoft [3][4][7] - 推动这些买入活动的关键催化剂包括有利的监管裁决、人工智能革命以及公司强劲的基本面和财务表现 [1][6][9][11] Alphabet (GOOGL/GOOG) 投资要点 - 关键催化剂：2025年9月联邦法院裁定Alphabet无需出售其Chrome浏览器 这是一次重大的反垄断诉讼胜利 消除了多年的不确定性 [1] - 持仓变动：Laffont在第三季度新开仓了2,091,574股Alphabet的C类股(GOOG) 同时将其A类股(GOOGL)的持仓增加了259% 即增持了5,210,434股 [2] - 核心业务优势：广告业务是基石 Google占据全球互联网搜索份额约90% YouTube是全球访问量第二大的社交媒体网站 这赋予了公司卓越的广告定价能力 [8] - 人工智能布局：Google Cloud是全球总支出排名第三的云基础设施服务平台 为其客户提供生成式AI解决方案 正推动该业务增长率加速至30%以上 并成为重要的利润来源 [9] - 财务状况：截至9月底 公司拥有985亿美元现金、现金等价物及有价证券 2025年前九个月经营活动产生的净现金超过1120亿美元 财务实力雄厚 [10] Broadcom (AVGO) 投资要点 - 持仓变动：根据13F文件 Laffont在2025年前三个季度持续买入Broadcom股票 第一季度买入45,909股 第二季度买入2,075,267股 第三季度买入120,052股 截至9月30日总持股数为5,767,559股 [11][22] - 人工智能网络解决方案：与市场关注焦点GPU公司Nvidia不同 Laffont似乎更青睐AI网络解决方案 Broadcom的数据中心解决方案可以连接数以万计的GPU 以最大化计算能力并最小化尾延迟 [11] - 定制芯片优势：除了AI网络能力 部分超大规模数据中心运营商依赖Broadcom的企业数据中心专用芯片 其专用集成电路(ASIC)技术预计将成为未来增长的基础驱动力 [12] - 业务多元化：Broadcom不仅仅是一家AI公司 其无线芯片和智能手机配件以及物联网设备业务仍是关键组成部分 [13] Microsoft (MSFT) 投资要点 - 持仓变动：Laffont在第二季度增持了663,073股Microsoft股票 在第三季度又增持了710,653股 截至9月30日总持股数达到4,643,050股 是其基金的第二大持仓 [14] - 人工智能与云业务：Microsoft Azure是全球总支出排名第二的云基础设施服务平台 公司正利用生成式AI和大型语言模型解决方案 推动Azure按固定汇率计算的同比增长率加速至近40% [15] - 传统业务贡献：Windows和Office等核心业务虽增长放缓 但仍能产生高利润和充裕的经营现金流 Windows仍是全球台式机和笔记本电脑的主导操作系统 这些现金流为公司投资高增长领域提供了支持 [16] - 财务状况与资本配置：截至9月底 公司拥有1020亿美元现金、现金等价物及短期投资 在2026财年第一季度(截至9月30日)经营活动产生的净现金略超过450亿美元 公司利用过剩资本支付股息、回购股票并进行战略性收购 [17] - 估值水平：按当前股价计算 Microsoft的远期市盈率约为25倍 这较其过去五年的平均远期市盈率有16%的折价 [18] 市场与行业背景 - 市场表现：过去七年中有六年 标普500指数涨幅至少达到16% 仅2022年熊市例外 [6] - 积极因素：投资者对人工智能的演进、量子计算的出现、降息前景、标普500公司创纪录的股票回购活动以及有韧性的美国经济感到兴奋 [6] - 机构持仓披露：管理资产至少1亿美元的机构投资者需在每个季度结束后45天内向美国证券交易委员会提交13F表格 披露其最新季度的股票买卖情况 [5]