行业整体趋势 - 2025年是华尔街适应科技巨头大规模人工智能基础设施支出的年份，而2026年预计将延续这一趋势 [1] - 随着人工智能投入成本上升，市场对其投资回报的期望也随之升高 [2] - 四大超大规模云服务商（微软、Meta、Alphabet、亚马逊）预计将在今年将资本支出从2025年约3500亿美元提升至超过4700亿美元 [3] - 高管们普遍表示，当前的建设速度仍无法满足市场对新模型和服务的无限需求 [4] - 去年第四季度，关于人工智能泡沫的讨论升温，OpenAI的承诺投资额已达到1.4万亿美元 [6] 微软 - 公司需要展示在建设数据中心以满足AI需求和支持Azure云业务的同时，能够控制成本 [11] - 分析师预计本财年（截至6月）资本支出将增至988亿美元，并在未来两年继续跃升 [12] - 根据Visible Alpha的共识，第二财季资本支出和融资租赁额为362.5亿美元，同比增长60% [12] - 公司预计运营利润率将同比持平，而分析师预测其运营利润率将收窄至67%，为三年来最低 [12] - 与OpenAI关系多元化的同时，微软宣布向Anthropic投资50亿美元，后者承诺购买300亿美元的Azure计算容量 [13] - 上一份财报中，微软预计当前期间Azure基础设施和其他云服务按固定汇率计算的收入增长为37%，低于9月季度的39% [14] - 企业AI服务（尤其是Microsoft 365 Copilot）的采用率是关键问题，有合作伙伴反馈超过一半的组织仅为不超过10%的M365用户群授权该服务 [14][15] Meta - 公司几乎全部收入来自数字广告，而其大力投资AI却缺乏明确的货币化路径，令部分投资者感到困惑 [16] - 在最新Llama模型发布失败后，其AI战略发生转变，并于6月向Scale AI投资了143亿美元 [17] - 在10月的财报中，Meta将2025年资本支出指引从之前的660亿至720亿美元区间上调至700亿至720亿美元 [18] - 首席执行官马克·扎克伯格强调投资AI是为了未来的巨大回报 [18] - 分析师预测2026年资本支出将增长近57%，超过1100亿美元，高盛甚至预测今年支出将达1250亿美元，2027年达1440亿美元 [19] - 公司内部正在开发名为“Avocado”的新前沿AI模型 [20] 苹果 - 公司近期与谷歌达成一项引人注目的协议，将使用Gemini模型对Siri进行大规模改造 [21] - 此前，公司推迟了旗舰语音助手Siri的改造计划，与谷歌的协议可能成为未来几个月iPhone升级的主要驱动力 [22] - 公司在AI工具方面有落后于竞争对手的风险，且其AI战略推进速度较慢，自2024年发布Apple Intelligence后未有重大AI公告 [23] - 投资者将密切关注其AI战略是否转变或资本支出成本是否增加，同时也在寻找iPhone超级周期的迹象 [24] - 公司预计当前季度收入增长10%至12%，iPhone收入实现两位数同比增长 [24] - 首席执行官蒂姆·库克表示公司预计将迎来历史上“最好的”12月季度，iPhone 17系列设备的市场反响“超出预期” [25] 亚马逊 - 由于AI服务需求，公司在10月将2026年资本支出预测从1180亿美元上调至1250亿美元，这是巨头中最高的支出预测 [25] - 分析师预测2026年资本支出将增长17%，达到1460亿美元 [26] - 亚马逊云科技在11月与OpenAI签署了一项380亿美元的协议，这是其与ChatGPT制造商的首个合同 [27] - 据报道，公司正在就向OpenAI进行100亿美元的潜在投资进行谈判，同时它长期支持OpenAI的竞争对手Anthropic [27] - 尽管AWS在云基础设施市场领先，但微软Azure的增长速度更快，公司首席执行官安迪·贾西表示该业务正“获得发展势头”，尤其是在AI工作负载方面 [28] Alphabet - 去年是Alphabet的大额支出年，但由于投资者对其AI战略重拾信心，其股价表现是2009年以来最好的一年 [29] - 公司在10月将2025年资本支出预测上调至910亿至930亿美元区间，此前在7月因云产品和服务需求强劲已将区间上调至750亿至850亿美元 [30] - 分析师预计2026年这家搜索巨头的支出将超过1150亿美元 [30] - 过去一年，谷歌与OpenAI和Anthropic都签署了协议，10月与Anthropic签署了价值数十亿美元的协议，将带来超过1吉瓦的AI计算容量 [31] - 公司近期与苹果达成协议，将其Gemini模型用于iPhone制造商的Siri大改造，这是对谷歌AI复兴信心的又一次重大提振 [32] - 投资者将关注搜索业务的持续增长迹象，以及AI是否蚕食了其核心业务 [33] 特斯拉 - 公司的故事与其同行略有不同，其愿景是打造一个机器人数量超过人类并从事所有可想象工作的“可持续丰饶”未来 [34] - 2025年，公司汽车交付量下降8.6%，至164万辆，而能源业务（销售家用、商用及大型公用事业规模的电池储能系统）实现增长 [35] - 公司部分能源销售也支持了马斯克的AI公司xAI，投资者将关注汽车制造商董事会是否计划投资这家OpenAI的竞争对手 [36] - 华尔街希望看到公司能从其新业务（包括2025年推出的Robotaxi网约车服务和尚未上市的Optimus人形机器人）中展现未来的增长和盈利潜力 [36] - 分析师预计今年资本支出将从2025年预计的95亿美元增长至110亿美元 [38] - 首席执行官埃隆·马斯克表示，公司将与三星和台积电推进新芯片的生产 [38]