文章核心观点 - 尽管诺和诺德与默克在2025年表现落后于大盘 但2026年有坚实的反弹理由 [1] 诺和诺德 (Novo Nordisk) - 2025年在关键的体重管理药物市场 份额被最大竞争对手夺取 并经历了一些临床挫折 [2] - 反弹理由一：核心产品获得重要的标签扩展 Wegovy已获批用于治疗代谢功能障碍相关脂肪性肝炎 [2] - 反弹理由二：口服版Wegovy成为首个获批用于体重管理的口服药物 有助于在其主要治疗领域重获增长动力 [3] - 反弹理由三：有望获得全新药物批准 其下一代抗肥胖药物CagriSema正在等待监管批准 该药在后期临床试验中表现优于司美格鲁肽 [4] - 反弹理由四：将取得重要临床进展 例如治疗肥胖症的药物Amycretin正在进行3期研究 其口服和皮下制剂均处于后期试验阶段 [4][5] - 得益于新药上市和标签扩展 公司2026年财务业绩预计将更加强劲 [5][8] 默克 (Merck) - 公司的反弹在2025年底已经开始 且2026年可能有更多上行空间 [6] - 关键驱动因素一：多个研发项目将取得临床进展 例如已获批用于肺动脉高压的Winrevair 正针对一个治疗选择有限的狭窄适应症 近期2期试验成功 [6] - 关键驱动因素二：CD388是一种潜在的变革性长效抗流感病毒药物 有望解决当前流感疫苗有效性不足、保护力有限的问题 尤其对高危人群 [7] - 2026年的临床进展可能显示 公司将能成功应对即将到来的重大专利悬崖 [8]