文章核心观点 - 在即将到来的2025年第四季度财报季中 福特(F)的股票比特斯拉(TSLA)更具吸引力 其拥有更强的盈利势头 积极的销售趋势 向混合动力车的战略转型 以及更具吸引力的估值 而特斯拉则面临交付量下滑 竞争加剧 需求环境不确定以及远期增长叙事（自动驾驶和人工智能）货币化尚需时日等压力 [1][17][18] 第四季度盈利预期与历史 - 特斯拉(TSLA)盈利预期：市场普遍预期其每股收益为0.45美元 营收为251亿美元 在过去四个季度中 公司三次未达到每股收益预期 平均负面盈利意外为11.1% [2] - 福特(F)盈利预期：市场普遍预期其每股收益为0.17美元 汽车营收为410亿美元 在过去四个季度中 公司每次都超过了盈利预期 [3] - 盈利预测模型：专有模型预测福特将实现盈利超预期 但对特斯拉的预测则不确定 [3] - Zacks评级与盈利ESP：特斯拉的Zacks评级为4（卖出） 盈利ESP为+1.11% 福特的Zacks评级为1（强力买入） 盈利ESP为+10.85% [4][5] 影响财报的关键因素 - 特斯拉交付量与挑战：2025年第四季度交付418,227辆汽车 同比下降16% 且低于模型预期的448,384辆 联邦电动汽车税收抵免7,500美元的取消以及来自中国电动汽车制造商的激烈竞争是主要拖累因素 [6][7] - 福特销售表现与战略：2025年第四季度销量增长2.7%至超过545,200辆 市场份额提升0.9% 混合动力车需求旺盛 销量同比增长17.6%至55,374辆 卡车和Mustang的交付量增长也推动了整体销量 [8] - 福特的重组支出：公司预计将产生约195亿美元的特殊支出 其中约55亿美元将影响现金流 主要发生在2026年和2027年 这是其调整美国电动汽车战略的一部分 [8] 福特的投资亮点 - 市场地位与销售表现：福特是2025年美国销量第三大的汽车制造商 美国汽车销量同比增长6%至220万辆 为2019年以来最佳年度销售表现 [9] - 战略转型：公司正将资源从需求不匹配的电动汽车计划转向利润率更高的车辆和成熟的创收业务 包括更多地倾向于混合动力车 燃油车以及更小 更实惠的电动汽车 这一转型对资本效率和未来盈利能力至关重要 [9][10] - 增长途径与财务预期：福特Pro部门的持续实力 自动驾驶战略举措 人工智能集成以及进入电池储能领域拓宽了长期增长途径 市场对福特2026年每股收益的普遍预期在过去7天内上调了6美分至1.54美元 这意味着较预期的2025年水平增长36% [11] 特斯拉面临的挑战 - 交付量持续下滑：2025年第四季度交付量疲软拖累了全年总销量 标志着销量连续第二年下降 且下滑速度加快（2024年同比下降1% 2025年同比下降超过8%） 疲软的电动汽车市场 日益激烈的竞争以及车型阵容老化均影响了需求 [12] - 远期增长叙事的不确定性：公司正将重点转向自动驾驶和人工智能 并将其定位为下一个主要增长动力 但这些举措在短期内不太可能产生有意义的收入 在机器人出租车领域 Waymo目前明显领先 将人工智能项目转化为稳定的收入流需要时间 [13] - 分析师情绪：尽管市场对特斯拉2026年每股收益的普遍预期暗示同比增长 但在过去30天内该预期已下调了10美分 表明分析师悲观情绪加剧 [14] 估值比较 - 估值倍数：福特的估值显著更便宜 其远期市销率为0.31倍 而特斯拉的远期市销率则高达13.67倍 估值仍然偏高 [15]