市场关键事件与宏观背景 - 未来72小时市场面临三大关键事件：科技巨头财报、美联储决议以及潜在的政府关门 [1] - 美联储决议预计不会调整政策 但新闻发布会关于政策方向与调查的问答将受关注 [23] - 市场目前对潜在的政府关门风险反应相对平淡 [23] 市场表现与结构 - 纳斯达克指数领涨 标普500指数创下历史新高 但道琼斯指数下跌 [1] - 市场广度收窄 标普500等权重指数当日下跌 显示上涨仍由少数巨头驱动 [3] - 科技股与半导体股表现突出 Lam Research、KLA、应用材料公司创52周新高 苹果与微软股价显著回升 [3] - 近期科技巨头股价普遍上涨 例如Meta一周内上涨11% 英伟达上涨6.5% [6] - 尽管近期上涨 多数科技巨头股价仍低于历史高点 Meta较峰值低15% 微软低12% 苹果低10% [8] 科技巨头财报与资本开支 - 未来10天将迎来密集的科技巨头财报 包括微软、Meta、特斯拉、苹果、Alphabet和亚马逊 [2][4] - 市场关注焦点从“是否投资”转向“投资回报何时实现” 特别是对人工智能基础设施的巨额资本开支 [4][5][24] - 亚马逊将运营现金流的90%用于建设AWS数据中心 其资本回报率是关键问题 [5] - 科技巨头资本开支计划庞大 预计2025年达4000亿美元 2026年超5000亿美元 2027年超6000亿美元 [24] - 部分公司如Meta、亚马逊、甲骨文等已开始利用债务市场为资本开支和创新融资 [26] 公司财务状况与估值 - 主要科技公司预计仍将产生可观自由现金流 Meta今年预计160亿美元 亚马逊410亿美元 微软770亿美元 [9] - 强劲的自由现金流为公司在AI革命中继续投资提供了灵活性 [9] - 投资者担忧点在于盈利增长率能否维持高位（如50%）以支撑高估值和股价上涨 而非盈利能否增长 [19] - 尽管高估值脆弱性的讨论已持续多个季度 但盈利增长仍在持续 [20] 整体盈利趋势与市场反应 - 截至目前 标普500公司盈利同比增长约9% 超出预期 并有望达到12-13% [10] - 利润率是受到密切关注的指标 [11] - 财报季初期出现“惩罚性价格走势” 即使业绩超预期的公司股价在财报后也出现相对负面的表现 [13] - 目前81%的已公布财报的标普500公司盈利超预期 这一比例很高 [14] - 市场预期随着更多公司公布财报 “双超预期”的公司将呈现积极的价格走势 [13] 行业轮动与市场广度 - 市场存在向更广范围板块轮动的预期 科技股财报后 消费者板块的表现可能成为拐点 [18] - 消费者信心数据近期表现疲软 [17] - 科技巨头与市场其他公司之间的盈利增长差距正在缩小 这有助于市场广度改善 [21]