政策变动核心 - 特朗普政府于2026年1月26日提出2027年联邦医疗保险优势计划报销费率提案 平均增幅仅为0.09% 远低于华尔街分析师预期的4%至6%增幅 [1] 市场反应 - 消息引发股市立即抛售 美国健康保险公司首当其冲 [2] - Humana因其在联邦医疗保险优势计划中风险敞口最高 股价在盘后交易时段暴跌13% [2] - 行业龙头联合健康集团和CVS健康股价下跌约8%至9% [2] 对保险公司的影响机制 - 联邦医疗保险优势计划是私人保险公司为老年人管理医疗保险福利的盈利项目 政府按每位成员向保险公司支付固定费率 [6] - 当支付费率增加时 保险公司利润率往往扩大 反之 在医疗和行政成本上升之际保持费率不变将挤压其利润率 [7] - 对于像Humana这样大部分收入来自该计划的公司 费率不变的影响尤为严重 可能挤压其利润率 [8] - 市场剧烈反应源于担忧 在固定拨款下 保险公司除了减少福利、激进削减成本或承受更低利润外别无选择 这些都对长期盈利能力不利 [8] 多元化ETF作为对冲策略 - 多元化医疗保健ETF可提供战略对冲 它们通常能平衡保险股的波动性与制药和生物技术领域的高绩效配置 [9] - 截至2026年初 美国医疗保健行业的“大型制药”板块受益于更有利的监管前景 2025年末的“最惠国”药品定价协议是关键增长催化剂 [10] - 通过持有多元化ETF 投资者可得到缓冲 肥胖症药物和肿瘤学突破的增长可对冲政策给保险公司带来的逆风 [10] 提及的医疗保健ETF - Vanguard Health Care ETF 净资产173亿美元 覆盖416家公司 前三大持仓为礼来、艾伯维和强生 过去一年上涨8.6% 费率9个基点 [13][14] - State Street Health Care Select Sector SPDR ETF 资产管理规模419.1亿美元 覆盖60家公司 前三大持仓为礼来、强生和艾伯维 过去一年上涨7.9% 费率8个基点 [15][16] - iShares U.S. Pharmaceuticals ETF 净资产9.76亿美元 投资于美国制药公司 前三大持仓为礼来、强生和默克 过去一年上涨2.3% 费率38个基点 [17]