全球货币政策与市场环境 - 本轮全球宽松周期下，各类资产关联度显著上升，新任美联储主席变动有望重塑全球货币政策路径与市场空间 [1] - 2024年9月美联储启动降息周期以来，中、欧等主要经济体同步推进，全球流动性宽松格局形成，其本质是全球化债，核心逻辑是通过债务置换降低资金成本，缓解政府债务利息偿付压力 [2] - 短期来看，宽松交易仍在延续，无论哪位候选人上任，短期美联储货币政策或将延续宽松，弱美元概率较大 [1][4] 资产表现与市场关联性 - 权益市场同步走强，纳斯达克100、日经225等发达市场指数涨幅居前，上证指数、胡志明指数等新兴市场指数亦表现亮眼，且上行斜率的拐点几乎同步出现 [2] - 贵金属及工业金属价格同步上涨，金融属性领先实物需求属性扩张，商品市场与权益市场呈现强关联性，宽松交易的定价是核心 [2] - 宽松交易环境下，整体利好全球权益市场，对中国权益市场而言，随着经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革，“转型牛”的升势远未结束 [1][4] 美联储决策机制演变 - 近40年以来，历任美联储主席推动改革，决策由秘密制定转向公开决策，强调利率政策公布前与市场进行充分沟通 [3] - 决策机制由经验驱动转向数据驱动，自格林斯潘开始，FOMC建立大量经济数据库以支持利率决策 [3] - 不断强调对市场预期的管理，沟通手段和工具越发丰富，例如格林斯潘推动决策透明化，伯南克建立议息会议后利率预期公开机制，耶伦建立降息点阵图机制 [3] 美联储主席候选人分析 - 四位候选人（里克·里德、凯文・沃什、克里斯托弗・沃勒、凯文・哈塞特）目前短期多偏鸽派，新主席上任初期全球延续宽松与高流动性环境概率较高 [4] - 热门候选人沃什凭借美联储任职经验与市场信任度占优，里德则以业界独立性与明确利率目标备受关注 [4] - 特朗普政府存在多维度干预美联储决策的倾向，可能影响政策独立性，后续需重点关注候选人与白宫的关联程度 [4] 具体资产类别观点 - 贵金属方面，弱美元与实际利率下降将支撑黄金的货币与金融属性需求，而若哈塞特当选可能引发政策稳定性担忧，第三重利好因素或推动黄金等贵金属避险资产进一步上行 [1][4] - 需注意潜在的缩表政策力度与传导 [1][4]