核心观点 - 通用汽车和景顺在超出第四季度盈利预期后，被视为具有吸引力的价值股，两者股价在过去一年均大幅上涨超过50%，但仍以显著低于标普500指数及行业同行的估值倍数交易[1] - 通用汽车股价在财报发布后创下历史新高，而景顺股价在从52周高点回落后，呈现出逢低买入的机会[2] 通用汽车 (GM) 第四季度业绩与展望 - 财务表现与股东回报：尽管因与未使用的电动汽车制造设备相关的72亿美元特殊费用导致净亏损32.1亿美元，但公司运营表现强劲，宣布了新的60亿美元股票回购计划并将股息提高20%，显示出对长期现金流的信心[3] - 盈利超预期：第四季度调整后每股收益为2.51美元，超出市场预期2.20美元14%，较去年同期的1.92美元增长超过30%[4] - 收入未达预期：第四季度销售额为452.8亿美元，低于预期的461.3亿美元，也低于去年同期的477.1亿美元，主要原因是新的电动汽车购买联邦税收抵免政策结束[4] - 未来财务指引：公司预计2026财年每股收益将增长至11-13美元区间（2025财年为10.60美元），调整后息税前利润预计为130-150亿美元（上年为127亿美元），调整后汽车自由现金流预计为90-110亿美元（2025财年为106亿美元）[11] - 电动汽车业务：公司预计2026年电动汽车销量将显著降低，但由于生产规模调整和一次性费用减少，电动汽车亏损预计将改善10-15亿美元[12] 景顺 (IVZ) 第四季度业绩与战略 - 资产管理规模创纪录：尽管录得18亿美元的非现金减值费用，但长期资金流入和更高的营业收入支撑了业绩，191亿美元的净流入推动公司资产管理规模达到创纪录的2.2万亿美元[7][8] - 增长驱动力：资产管理规模增长主要由指数和固定收益服务，以及包括景顺QQQ在内的交易所交易基金推动[8] - 盈利与收入增长：第四季度调整后每股收益为0.62美元，超出预期0.57美元近9%，较去年同期0.52美元增长19%；季度销售额增长8%至12.5亿美元，略高于12.4亿美元的预期[9] - 战略重点：公司2026财年的战略重点包括通过与霸菱和LGT集团合作拓展私募市场、继续简化投资组合以及强调ETF增长（包括对QQQ进行结构性改进）[13] - 年度业绩：2025财年调整后每股收益增长19%至2.03美元，年销售额增长6%至46.6亿美元[13] 估值与股息吸引力 - 估值倍数：景顺的远期市销率接近低于2倍的水平，通用汽车为0.4倍；通用汽车的远期市盈率仅为6倍，景顺为10倍，均具吸引力[14] - 增长估值指标：相对于预期的盈利增长，两家公司的市盈增长比率均低于1倍，显示出被低估的迹象[14] - 股息收益率：通用汽车的年化股息收益率接近1%，景顺的年化股息收益率则为2.93%，颇具吸引力[15]